和以前的激进市场一样，只有很少股票能够常居于有价值的慢速成长股板块。然而其中有一个领域比较突出，即REIT,或者称不动产投资信贷。这个领域曾被挫伤、诬蔑、忽视和误读。我喜欢办公楼和公窝，零售物业看起来似乎不太靠得住。随着近来信用额度有所紧缩(这会导致两年内新的供应需求)，办公楼和公寓住房的供求关系得以基本保持良好。今年略增几套住房是切实可行的，而需求方看起来也很稳固。

不动产投资信货

相应的，我希望每套住房的基本利润可以提高4%-5%。因为开发商们除了开支成本方面控制得更好外，同时也扩大了住房的配套服务内容，以此获得更高的利润。比如商业房产则配套办公设备，普通住房则配套有线电视等。REIT公司典型的收益标尺是FFO，即“来自财务经营”(from financial operations)的收入。FFO本质上就是收入与折旧的总和。所谓折旧，是指工厂和设备在每年的使用过程中因磨损或损耗而进行的减值处理，这是上市公司必须在报表中进行清算的项目。纽约城的熨斗大楼(Flat Iron Building)在一个多世纪之后依然住满了人。位于克利夫兰人民广场12层的陈旧社会银行大厦(Society BankBuilding)是一座建于19世纪的建筑。它没有钢结构，完全由石块垒着石块建成，但至今仍在很好使用当中。这些折旧和典型的工业生产公司相比显得不那么真实。机器随着年月老化失灵，技术变得过时落后，但是一栋进行良好维护的建筑可以任凭沧海桑田，历久弥新，超越自身的折旧年限而存在。

REIT凭借其优厚的股息率以及无可争辩的成长性，给出的总回报率大约可达16%，而同样是在这个市场中，许许多多增长率15%左右公司派发的股息率只有1%，而股价却高到破天荒的每股收益的40-50倍。差别可想而知。当市场从高科技股的昏迷中逐渐苏醒过来时，我却正在收获自己播种的累累果实，我预见到了这类股票的股价上涨空间。