在慢速成长股之中，据我判断所谓中流砥柱的金融股有一些用武空间，它们主要包括银行和储贷社等机构。它们的股票售价大部分是下一年每股收益的10-6倍，其中有一些股息率很高，为市场如今盛行的1.1%平均股息率的2--3倍。2%, 3%和4%的股息率以及10%的增长率，再结合10-14倍的市盈率，可以得出总回报率是12%或者13%上下，这样的总回报率和以前的温莎标准相比不算什么，但在如今的高估值市场中却不能不让人动心。

金融中介

一些股市观察家争辩说，由于金融中介的财务黑洞风险时不时地出现并吞噬收益，所以对于银行等金融中介，低于市场平均的市盈率是合理的。回想20世纪80年代早期第三世界的过多贷款，以及80年代末期本国过分恣意的不动产贷款，看看最近的这两次大洋相就可知道怎么回事。话虽如此，不过就我看来，截至目前，情况尚且良好，可能教训早已被吸取，这从近期过金发行的信用卡的召回或能给出证明。

金融中介基本面的重点是净资产增长率和由资产增长引起的收入，但是又出现了一些新的衡量技巧。营业净收入是利息收入扣除利息成本余下的部分。

近些年来，银行开拓了一系列的新业务并发展了新的收入途径，从白金卡账户和信用金卡，一直到共同基金管理和其他为大客户准备的白金服务，因此非利息收入获得了爆发式增长。资产增长中的营业净收入比较中等，一般是4%-6%，这主要是因为受到金融资产激烈竞争的压制。这部分收入加上收费收入，如果再辅以巧妙的成本控制，经营最好的银行的收益增长率可以达到10%上下。

其中一个备受关注的比值是开支比上收入的百分比，最近一段时间这个比值为55%左右是优良的，关于费用控制，有一个问题多年来我屡次提及:大量的投资完全通过电子数据处理系统完成，那么银行究竟什么时候真正输入成本和资金了呢?

这些系统完全由IBM一类的公司提供支持。为了吸引存款，尤其是不需支付利息的企业支付账户，银行慷慨地进行各类免费服务。但时至今日，它们又变得更加精明起来，并为杂乱无章的各类潜在用户分别给出不同的定价。