我们的价值股依然遭受着市场的歧视，但是我们那些公司在困难时刻总能赶到前头。银行之中，美国银行和银行家信贷给出了出色的收益报表，花旗银行的客户业务也大幅增长了20%以上。

盲目的市场

在这或多或少充满不确定性的时候，我们维持原来的投资组合，以不变应万变。经济没有落后干我们的期望，但这不是所有人的期望。

然而，在伊拉克占领科威特之后，一切假设就都不成立了。如果这种格局永久持续下去，那么每天400万桶的欧佩克石油就将完全处在不那么友好的专制统治者的控制之下了。如果每桶石油价格为28美元上下，美国必将陷入温和的萧条之中，4%的通胀速度也将逐步放大到5%或者更高。

虽然我们的投资很多还没有获得成功，但这不能阻碍我们的出售，我们出售和买入的资金之比基本达到了2:1。有此反差，主要是因为市场的热情和欢乐情绪似乎超越了躺在底下的墓本面的状态和发展速度。在道琼斯指数上冲3 000点的压力之下，这种趋势看起来和一些基本面状况相背离:经济形势不配合，企业利润率不足，极少有公司整合兼并以及利率居高不下。在这样的经济氛围之下，我们发现可以卖出的股票比可以买进的股票多得多，而且有些行业我们已经持有过多，除了减仓我们别无选择。换句话说，我们彼长发现市场不能有效甄别的、被过度打击的行业，然后再让市场的失宠者变成最终的胜利者，由此提高我们的持仓资金比重。