温莎基金的公荣昌盛和它的投资组合策略密不可分。温莎奉行一种严格、系统的逆向操作策略，但我们的策略同时又相当灵活，这种灵活性以“衡量式参与”为运动枢纽。我刚开始管理温莎就发明了独特的“衡量式参与”投资策略，它自此成为温莎投资的金科玉律，而曾经让温莎逼迫进入死胡同的传统投资组合策略则被彻底淘汰。

衡量式参与

衡量式参与让我们摆脱了传统行业分类的弊端，给了我们观察投资组合的全新视角。它鼓励有关多样化和组合管理的新鲜思维。传统思维总是摆脱不了行业分类的局限，而衡量式参与打破了束缚，重新建立了4大投资类别：

1.高知名度成长股；

2.低知名度成长股；

3.慢速成长股；

4.周期成长股。

温莎参与所有这4个类型的股票，温莎不考虑组合中行业比重是否和市场平衡，例如，如果价值在慢速成长股中凸显，我们的资金就集中到那里。如果金融服务业在慢速成长股中最有价值，那里我们的资金密度就最高。强调行业配比平衡让许多共同基金索然无味，而我们这种投资结构放任不羁，对庸俗的限制嗤之以鼻。

温莎能够成功，因为我们有自由，也有勇气第一个吃螃蟹。没有什么可以迫使我们配备和持有所有行业的股票。而其他基金管理公司为了股市下行时投资组合稳固些，通常无不遍地插秧。如果一个行业不行了，总有另一个会救驾。

一定程度的分散投资有助于提高投资表现，天下没有如此神机妙算的投资者能够把所有鸡蛋放在一个篮子里，但是过度分散往往又对业绩产生相反作用。例如，如果林产品公司明显已经收到市场过度追捧，你明明可以马上售出获得超额利润，那么你为什么还要拥有它们?更令人费解的是，有些基金经理如果其组合中某个行业持仓量不足，那么不管这些公司股价如何之高，不管有多少泡沫存在，那么他们还是会去追高，目的仅仅是维持组合的行业配量平衡。照我看，这些资金管理人买进了他们本该卖出的股票。

在温莎全新投资框架中，有一个与众不同之处显而易见，那就是德高望重的蓝筹成长股在重要性等级上处于最底层—而不是和大多数典型基金公司一样处于最高层。这是很自然的结果，因为这些股票家喻户晓，，已经被过度挖掘了。其他基金公司的规矩是必须拥有全部标准普尔500中资金规模最大的50家公司，而我们通常只持有一小摄，有部分时间甚至完全隔绝。

与此同时，一些单调，甚至丑陋的股票反而在温莎组合中占了突出地位，因为它们暂时不得人心，股价偏弱。只要它们的潜力允许它们有朝一日出人头地，让市盈率扩张，它们就适合我们的标准和口味。

最能凸显我们基本面选股优势的时期要数20世纪70年代早期。那个时候以高知名度成长股换成高速挡飞奔作为开端，以它们的彻底崩塌作为结束。