根据温莎给总回报率下的定义，“总回报率”描述的是一种成长预期：收益增长率加上股息率。如果没有成长预期，不管是真实的还是想象的，理性投资者(我们自认为自己是理性投资者)就不会去买股票了。所以说，温莎基金一旦购买股票，总回报率就有效地代表了我们的所得。

总回报率相对于支付的市盈率两者关系绝佳

这种想象的高回报率是我们战胜同行的一个法宝，另一个法宝就是低市盈率。为了衡量投资的每一个美元是否值得，我们把总回报率除以市盈率，由此得到一个简洁明了的参考标准，但是我们不知道起一个怎样的名字好，最后只能定为总报酬率(totalreturnratio)。

学者可能不会赞成这种衡量标准，以他们的眼光看这未免有点天真。但是是除了这个标准，我实在找不到能够衡量总回报率和需要为此支付的价钱之间的参数。

温莎的选股方法很简单：总回报率除以市盈率得到的参数明显和行业或市场标准不成一线。但是一个成长的股票折价一半就必然会成就许多人。所以我们打算另辟蹊径，那些总回报率除以市盈率得到的数值超过市场平均值两倍的股票就是我们的首选。

牛市不会抹杀低市盈率选股的优越之处，以我的愚见看来正好激发了体现价值的迫切性。追高买入高市盈率的股票结果必然是失望，即使不马上下跌，一旦增长率跟不上，市场还是会恍然大悟。一旦那种情况发生，低市盈率股的估值优势就会得到体现，在之后的反弹中也会更加强劲。如果市场普遍认为低市盈率投资不合时宜，那么投资低市盈率股反而具有更大的相对优势。