莱特鲍恩如何购买股票并取得成功的？

莱特鲍恩刚刚在智利定居下来准备买股票时注意到，圣地亚哥街头往餐馆甚至是办公楼送可口可乐的卡车到处跑。他知道国家兴旺发展时软饮料卖得很快。他在圣地亚哥调查了餐桌上不同群体各个年龄层次的瓶装饮料消费者，发现可乐消费很普遍，并且随着经济增长工资上涨，销售量还会上升。他问当地的可乐灌装公司安迪纳（Andina）有没有上市，后来发现它确实是圣地亚哥股票交易所的上市公司。他看了公司的年报，安排了一次参观。在装瓶车间一层一个简陋却实用的办公室里见到了公司的总经理——欧洛希奥·佩雷斯·科塔普斯。这位经理看到有外来投资者对他的公司感兴趣很高兴，把公司该如何发展的计划和想法说了个遍。他预期销售量每年会增长10%，工厂生产上去之后利润率会增长得更多。同时价格也有望上涨。预计10%的销量增长应该可以转化成年利润增长20%。

安迪纳的股票价格那时候每股19比索，是净利润的4倍，现金流的两倍。之后三四年都有望一直涨，只要不发生大的意外，可以涨到10倍利润。但怎么能实现呢？百事公司已经进驻，但也只占据了市场12%的份额，垄断酿酒公司CCU也占据了软饮料市场的1/4。（这些数据之后就开始萎缩。）但是到那时为止，占支配地位的还是安迪纳公司，份额超过60% （现在超过70% ）。

莱特鲍恩第一次买进安迪纳是每股19比索。他当地的经纪人从未经历过国家发展后软饮料消费的激增，当时并不主张他买进；况且当时可口可乐和百事可乐在打广告战，这也给他敲响警钟。但莱特鲍恩在其他国家经历过这样的增长，他断言对这种情况，只要认定三条就够了：销售量会增长，利润率会提高，价格正合适。所以他信心满满地买进。他购进了价值100万美元的股票，占公司的5%。

最后这些都实现了。一点一点地，安迪纳增加了销售量，不仅是可乐，还引进了新品种，主要是果汁和新包装。公司在纽约股票交易所上市，并且收购了占据里约热内卢市场的“清醒”饮料公司。果汁业务比软饮料增长更快。在我写作本书时，莱特鲍恩的100万美元(他之后一直持有），现在值7 000万美元，且走势还很强。

莱特鲍恩也讲到他成功投资啤酒酿造公司奎梅斯的故事。这家酿造公司从一家业务混杂的大公司独立出来以后，想在卢森堡上市，就用法语写就公司简介。没有用担保人，也没有大肆宣传。莱特鲍恩很喜欢这种不事张扬的公司。上市后的价格十分公允实在。销售量增长很快，利润率也在上涨，加之那时刚刚撤销对啤酒价格的管制。公司以年销售量1/3的价值在市场资本化。股票分割后，以0.8美元每股开始交易。后来涨了15倍，涨到每股11美元，这时候是以年销售量的1.3倍得以资本化。如图所示。

股票分割后的变化

在调查巴西边境附近玻利维亚东部的圣克鲁斯地区的公司时，莱特鲍恩发现当地酒店里，外国人的住宿收费是当地人的两倍。很多玻利维亚人在室内都戴着墨镜，颈上戴着金链子。看到他考察的公司给的报告数据里满是漏洞，他也很是困惑。数字加起来反正不对。后来他才意识到公司的出口业务只有小部分是通过合法渠道做的。大部分货物都是那些戴墨镜和金链子的“兄弟们”走私出境的，他们付给海关官员一小笔赏钱，要他们不要多管闲事。这样，公司就有三套账目，平常两套，一套用来税收，一套给股东看，还有一套才是这些暗中非法活动的记录。

莱特鲍恩说：“投资者需要不断比较自已已有的成见和新发现的事实，看是不是需要调整。”我说这就像科学方法，首先给出假设，然后检验，根据结果改进，然后再检验。他回答说：“这个模型总是不完整的，它总在演变发展，因此要注意看模型各个组成部分有没有重新组合。还有就是问题的来源，很少有人会和外国投资者想的一样；在当地有基金的人可能会同外国投资者有类似的想法，但是股票经纪人和银行家又有他们不同的关切和内部取向。”