在IPO时买入

1.“价格上涨，就将我的订单增加一倍。

价格下跌，就取消我的订单。”一家公司以IPO的方式招股时，招股说明书会列出价格范围，如每股12~14美元。在交易开始的前一天，最终发行价格将被确定。有时，在最终价格确定之前，价格范围就会被上调或下调。如果价格被下调，这表示承销商在寻找买家方面遇到了困难，这只股票在开盘后不太可能快速上涨。1990~1998年，如果发行价被调低了，那么首8的平均回报率(从发行价到收盘价)为4%。如果发行价被调高了，那么首日的平均回报率为32%。如果你想赚取短期利润，那么，发行价上调得越多，你就应该买入越多。价格越高，买入越多的想法，并不违反经济学规律，这是因为价格的变化会向你透露需求状况。

2.IPO是经纪商的一种营销手段。

近年来，IPO已经成为了一种营销手段。也就是说，由于许多IPO股票的价格在首个交易日就远远超过了其发行价，因此，对于投资者来说，这类股票已经成为利润的源泉。经纪公司向能为它们带来最高利润的客户回馈IPO股票。如果你因为账户内资金量很大或交易积极而成为能让经纪公司有利可图的客户，那就不要羞于向经纪公司索要IPO股票。经纪公司都知道，如果它们不向最好的客户回馈热门IPO股票，它们可能会失去客户。如果你不要求，就得不到热门IPO股票。

3.如果经纪人要你买入，请不要介入。

除非你是能给经纪人带来丰厚利润的重要客户，否则，如果经纪人要求你买入某只IPO股票，这可能表示他在出售这只股票方面遇到了困难。这是个糟糕的信号。

4.看一看网站怎么说。

许多网站都对IPO进行报道，并提供特定IPO股票热门与否的最新消息，它们不同于，人人都可以畅所欲言的聊天室。这类网站包括资本复兴公司(RenaissanceCapital)网站www.ipohome.com和www.ipomonitor.com等。在我的主页(bear.cba.ufl.edu/rtter)、www.iporesources.org以及雅虎IPO页面上，也可以找到另一些这类网站的链接。

买入并持有

5.关注市值。

优秀的企业不一定是优秀的投资对象。近年来，大量技术公司上市，随后迅速发展。但是，如果一只股票的价格已经反映了未来的巨额利润，那么这只股票的上涨空间就非常有限。

举例来说，1999年10月22日，一家年轻的公司迅桐网络(SycamoreNetworks)上市。这家公司前一年的销售额为1100万美元，首个交易日结束后，其市值达到了140亿美元。而该公司的销售额和利润却不太可能增长到与这一估值相当的水平。

微软在1986年3月上市时已有盈利，其年销售额为1.62亿美元，而市值仅为7亿美元。7亿美元的估值使得微软具有很大的上涨空间。而即便是在良好的形势下，140亿美元的估值也会大大限制迅桐网络的上涨空间。2001年中期，迅桐网络的市值跌到了20亿美元以下。

6.IPO市场永远都不会平静，不是过热就是过冷。

请在冷清时期买入。从1990年开始，美国市场平均每个有35家IPO公司上市。但是，这个平均数的变化幅度非常大。有44个月，每个月上市的IPO公司数量至少为50家。而有15个月，每个月上市的IPO公司数量低于20家。IPO公司数量低的时期包括1990年伊拉克入侵科威特之后的6个月，1998年长期资本管理公司陷入困境之后的6个月以及2000年末网络股崩盘之后的6个月。在这些时期，IPO市场实际上已被关闭。

通常来说，买入IPO股票进行长期投资的最佳时期是IPO市场的冷清时期，此时IPO公司的数量很低。最成功的IPO公司投资之一是对思科系统公司的投资。该公司在1990年2月上市，当月只有12家其他公司在美国上市。

我与圣母大学(UniversityofNotreDame)的提姆，劳兰(TimLough-ran)的共同研究显示，从1970年开始，在IPO公司数量低的时期上市的公司其股票业绩优于在IPO公司数量高的时期上市的公司，这里的业绩指的是从首个交易日结束到之后5年内的股价运行。到2001年4月，1999~2000年期间上市的IPO网络公司中，有97%的公司股票交易价格低于发行价格，99%的公司股票交易价格低于首日收盘价格。

7.不要买人热门行业的年轻公司。

从历史数据上来看，在发行后的5年内，IPO股票的业绩低于市场水平。从首个交易日的收盘价起算，在发行后的5年内，IPO股票每年的业绩比市场业绩要低4%左右。这种业绩不佳的状况开始于IPO后的6个月，对于在IPO市场很热的时期上市的年轻公司来说，这种情况尤为明显。

反向投资策略对IPO股票最为适用:历史数据显示，非热门行业的老牌公司产生的长期回报最高，对于在估值水平较为保守鲜有公司上市的时期发行股票的公司来说，情况尤其如此。

8.警惕封闭期的到期。

一家公司上市时，发行前持股者承诺在规定的时间段内继续持有股票，在比期间，如果没有主承销商明确的书面同意，股票是不允许被抛售的。这个时间段通常是180天。封闭期到期前后，股价一般会下跌几个百分点。技术股的下跌幅度甚至更大。

劳拉·菲尔德(LauraField)和戈登·汉卡(GordonHanka)2001年在《金融学杂志》上发表的一篇文章指出，这样的下跌出现在封闭期到期前后的一个星期内。如果你考虑买入一只在5个月前上市的股票，那你最好等到6个月过后再买入。但是请注意，从第6个月开始，IPO股票将经历一段很长的业绩不佳时期。

9.不要将发展与盈利能力的提高混为一谈。

一家公司或一个行业可能会迅速发展，但这并不一定表示其利润也会迅速增长。如果某一个行业没有进入门槛，股东就无法从公司的发展中获利。例如，从销售额和员工人数上来说，航空业已经从零开始发展成为美国最大的行业之一。但是，航空业从来都不是一个高盈利性行业。来自于新进入者(几乎所有的新进入者都已经破产了)的竞争以及飞行员工会所要求的较高的劳动力成本，削碱了航空业的利润。

即便技术发展迅速，但是一家公司并不会因此而实现巨额利润，除非其竞争对手无法获取这种技术。如果我个行业中所有的公司都因为新技术而获利，竞争就会导致价格下跌。消费者将从中获益，而股东却不一定会获益。公司的管理人员有时会忽略这一点而进行过度投资。

10.评估招股说明书，重点关注管理层。

正如资本复兴公司的琳达·科莲(LindaKillian)、凯瑟琳·史密斯(KathleenSmith)和威廉姆·史密斯(WilliamSmith)所著的《每个人的IPO》(IPOsforEveryone)中解释的一样，评估管理层的素质、激励机制以及公司的基本面，可以帮助投资者选出优秀的IPO股票，并避免糟糕的IPO股票。在分析那些没有风险资本家参与的IPO股票时，对公司管理层进行评估是尤为重要的。无论股东的回报如何，公司都设立了让管理层发家致富的薪酬体系，这是一个警示。董事会被“内部人士”所控制，这是一个警示。管理层向自己派发大量期权，这也是一个警示。公司利用激进的会计方法来提高利润数据，这又是一个警示。

但是，没有什么是绝对的。一家采取了保护管理层措施的公司，其业绩可能也会很不错。多年前，美国在线一直通过激进的会计方法，使其利润得到提高。随着美国在线市场份额的扩大，其股票不断攀升，公司击败了竞争对手。几年后，该公司改变了，上述会计政策。