1990年温莎获得的好业绩主要由汽车股(克莱斯勒除外)和航空股带动，甚至有色金属中的铝和铜都抬起了头，但是金融中介公司继续拖累着温莎。那个时候预测何处是底，教条主义是绝对行不通的。在大块头的美国银行、银行家信贷和较好的储贷社中，我们感觉自己已经窥到了一些探底的迹象。但是，反弹的征兆可能只是遭到重大打击之后的“膝跳反应”终将化为饱影。

反弹的迹象

这次银行危机很容易被忘却，但是实际上却非常严重。我们持有的四家优秀大型储贷社占了整个温莎基金储贷社股份的3/4, 1990年第一季度的收益平均比1989年同期增长33%。在一个公司收入整体不好的环境下，这样的收入增长趋势一般会引发超常的市场反应。可是，让人毛骨悚然的是，知名分析公司的分析家们，那些权威储贷社的分析师和影响机构行为的主要人物，竟然撤销了所有买入的建议，而不是直面之前的错误判断。市场权威人士和技术策略师，相应地也决意把它们从推荐列表中排除出去，优秀的基本面就被这样践踏了。

以我们的观点看，他们不是很专业，但这种现象很生动地描绘了他们让人费解的逻辑推理。那些有影响力的证券分析师们，其出发点实质上是应付潜在的购买者，评估他们对市场、对加州房地产未来价格的信心。这让我们惊愕不已，真是口是心非的神来之笔啊。根据经验，机遇往往就诞生在这样的环境之下，我们进行了相应的部署。在储贷社这个例子中，这些“好家伙”如果挺身而起恐怕会让人不敢相信，虽然报纸到处都是相反的头条和言论以及意见的一片混乱。

我们继续对经济形势和温莎基金自身的运作进行了思考和评判。经济软着陆是我们观点的主线。我们注意到许许多多的证据都表明，小心翼翼的消费者，只要市面上商品的价格和以前一样低，他们依然抵挡不了这种诱惑。但这并不总是让人兴奋，较低的价格通常意味着较低的利润，但同时也表明了我们的经济模型运作良好。汽车生产从一月份的停歇后开始反弹，并在二月、三月和四月接连提高产量水平。

一些属于基本生产资料的周期性行业产品价格趋于稳定或者略有上升。一季度的收益比较让人满意，而且，预计第二季度和第三季度的收益还要好许多。我们随时准备承认我们过高的收入预期可能全年下来不会完全实现，不过，华尔街的观点大部分也都认可这种增长。除此以外。我们希望之后的几个季度业绩能够进一步增长。这种乐观预期的策略恐怕不是赚钱的好办法，但是，我们却十分频繁地选择这条道路，用希望来激励自己。根据联邦储备委员会的工业生产指数(Federal Reserve Board Index of IndustrialProduction)的预测，经济活动从一月份的低点上跳了两个百分点，开工率和总体经济开始向上，同时，工厂也都开始接近满负载运转。