记得20年之前，我搭便车去纽约寻找工作，结果却是徒劳，而现在，我的事业正在取得无可争议的进展。“漂亮50’让我们狼狈不堪但我们没有被打倒，温莎就要脱颖而出，成为共同基金行业的中流低柱。与此同时，由衡址式参与和低市盈率选股组合起来的果断投资策略，也慢慢成为应对恶劣市场环境的公式和法宝。虽然1974年随着“漂亮50.倒台而我们没有得到市场原本意料之中的慷慨施与，但是，我们仍将以踌躇满志的心态和不容扼杀的乐观迎接1975年的到来，我们动态地调整投资组合，其中主要包括根基扎实的高分红缓慢成长型公司。

1975年温莎的凯旋

新的一年开始了，业绩不如预期的高市盈率成长股继续愁云笼罩。对比之下，具有实质价值的股票得到了更好的认可，有想象空间的领域也开始了恢复的步伐，比如二线成长股。需要提请注意的是，不管是1974年还是1975年，温莎对基金业绩进行比较所用的首要比照都是标准普尔500指数。如果我们能够领先于标准普尔(1972年和1973年的无聊季节不能包括在内，因为那段时间大成长股的股价由非自然力量推动，属于不正常的市场行为)，我们就能够战胜主要的竞争对手。我们在1974年度回了10个百分点，但如果我们对无聊季节本质的判断没有差错。我们希望能够充分恢复，让五年黑计业绩记录一举夺魁。

我们的投资组合有着牢固的基石，其常住居民主要包括缓慢成长公司和周期类成长公司。其中，后者占领了温莎投资组合一半的领地。1975年，不管是股市还是整个经济，我们探求能够从1973年和1974年的废墟中获得重生。现在，市场上的公司有着可持续的利润水平，有着确切的光明前景，我们找不到任何理由去放弃这个市场。另外，《退休金改革法案》的颁布让管理退休金资产的基金经理必须采取更加理性和谨懊的操作策略，我们无法预测这个法案会产生多大的影响，但我们期待它会给市场的投资实践起到好的作用。我们希望证券市场重整旗鼓，但这一次，投资的热点应是优良的财务状况、完善的结构规模、较高的市场占有率以及相对比较容易理解的业务属性。

我们强烈地感觉到，这次股市的恢复行情将会超越投资者曾经顶礼膜拜的“漂亮50”成长股，这次已经包括进来了稳健慢速成长股和有着额外诱人股息率的周期类成长股。我们的投资组合里边有很多这类股票：其中包括西夫韦百货(SafewayStores)，美国电话电报公司、哥伦比亚广播公司(CBS)、迪尔机械、肯尼科特铜业(Kennecott)、优质银行、联合碳化物公司(UnionCarbide)以及孟山都公司(Monsanto)，等等。必须承认，我们另外持有一些拥有想象空间但风险也更高的股票，它们甚至拥有3-4倍的增值潜力。和它们相比，上述的大部分股票上涨潜力可能略逊一筹。可是，为了一个更有保障的结果，在目标上退守一步也无可厚非，而且在现在这个情况下，这些低市盈率的优质主导领域似乎拥有了更多可以探索、可以挖掘的潜力。1975年早期，我们好像就看到了胜利的曙光。

第一季度渐至尾声，1974年承受的16.8%的巨大损失几乎完全得到弥补。我们获得这些业绩增长主要得归功于：全仓股市；略含机会主义色彩的低知名度成长股涨势良好；一些价值股呈现强势。其中尤以银行股为代表。

股市快速上涨，而经济的好转还有待观察，股市似乎没和经济状况步调一致，然而1975年最先几个月我们也见识了股市不合常理的大跌。股市不受传统观念的左右，从某个角度来看，既然下跌可以惊天动地，那么上涨当然也可以让人目瞪口呆。