1963年我来到温莎基金时，它的状态比我想象的更糟。此时的温莎已经存在了六年，它受到了重创，悲惨万分，而且再也得不到青睐。它就和那些同样遭受了重创，最后却被证明是我最好的投资股票一样。

状态十分糟糕

这个基金的管理团队已经迷失了方向。1962年是很多投资者都受到毁灭性打击的一年，温莎的市场表现是下跌25个百分点。股东们惊慌而逃，从这个净值7 500万美元的基金中流出的资金超出了流入的资金。更加让人感到乌云压顶的是，这个最初叫做威灵顿股票型基金的基金开始影响到了公司的旗舰，拥有20亿美元资产规模的威灵顿基金。威灵顿管理公司已经在1960年上市，因而它不能不对自己的股价有所顾虑。

先不谈威灵顿基金得来不易的名声，它在1928年由沃尔特·摩根(Walter Morgan)，一个在宾夕法尼亚州无烟煤煤区的本地人建立。威灵顿基金成功地从1929年的股市崩盘和经济大萧条中死里逃生，这是极少基金能够获得的殊荣。

最初的威灵顿基金一直表现不错，这得益于它的投资组合除了股票外还融入了债券。股市下跌的时候，债券的功用就如同逆风抛锚。这项投资策略让威灵顿在股市趋坏时避免了很多麻烦。这种做法和杰西·利弗莫尔(Jesse Livermore )、投行高盛以及很多其他镀了金的证券分析机构大加吹捧的风险预防措施背道而驰。流行的基金公司不仅眼中只有股票，为了提升业绩它们还不惜借入巨额负债。在杠杆的强大作用下，许多这类基金在1929年之后从世间消失，而体制保守的威灵顿却欣欣向荣。