罗伯逊独特的投资方法和他的管理技巧

罗伯逊经营着一流的对冲基金。有人甚至说他的基金是唯一一个真正意义上的大型对冲基金；一面积极建立多头仓位，一面保持空头与之抵消抗衡，控制风险。如图所示。

大型对冲基金

他没有信心赶上市场摇摆的时机；在他的基本体系里，市场价值是不是被高估并不具有决定性意义。关键是要看多优良公司，看空次等公司。罗伯逊有时还跨国界对冲，比如看多美国银行，看空日本银行；但是如果两个市场都和他对着来，那就相当危险。他也会一个行业和另一个行业对冲，比如看多炼油公司，看空航空公司，这种情况下可预期的事件总会对某一个有利，另一个有害。

为控制某个特殊事件带来的风险，罗伯逊会持有很多很多仓位。但是情况需要时还是会下大赌注。大多数情况下，10个大仓位中会有8个给他带来大部分收益。罗伯逊采用压力测试，不断衡量10%的损失对每只持有股产生的影响。那时的流动性会怎样呢？确定他有足够的利润空间后才放心一点。（想不到最糟的情形就断送了长期资本管理公司。）索罗斯说，有时候他很确信自己因为压力过大心脏病发作。罗伯逊可不想经历这样的情形，他总是想好一连串的点子而不是追求“本垒打”。

他听取关于某个公司各种来源、各种类型的信息，但是很快确定一个、两个或者最多三个决定性的变量：收入增长，利润增长，或其他什么。然后他想尽一切办法获取真实信息，如果非常必要就雇用专业的顾问。只要一确定就开始行动。

尽管环境变化莫测，罗伯逊却保持着比较一贯的模式。他的长期净暴露波动幅度在20%到40%之间；基金融资通常在资产的2倍到2.5倍之间；并且平衡了美国和国外股票之间的暴露程度。罗伯逊最重要的技巧还是选股。除个别特殊情况，罗伯逊的大部分收益不是像索罗斯那样通过大笔的货币和利率赌博得来的。他在1994年致投资者的一封信里说：“我们从没觉得一定要做宏观操作。选股一直是我们交易的法宝。”在这点上他和乔治·索罗斯完全不同，索罗斯认为豪赌是投资精髓，选股反而是次要的。

在走动中管理

罗伯逊喜欢绕着他的办公室走走，不断提问题。他想要听到敏锐有力的回应。这也是我发现的杰出团队经理人的共同特征。