罗伯逊在投资选股时遵循的标准

罗伯逊能很快理解公司策略和比较优势。通过频繁地和公司接触获得最新信息。他看一个公司的主要特征包括：管理质量，规规矩矩的公司策略和扎实的增长——当然价格还是得有吸引力。如图所示。他对于缺乏管理决心，政策环境不利，意外的质量控制问题等等情况都很机警。

一个公司的主要特征

罗伯逊在选股时坚持七条标准：

1.管理得力。他投资的公司管理一定要非常突出。管理层一定得清楚什么是最关键的，而不是一味扩大销售量。公司必须既有长期规划又有实现规划的手段。他对于新上任的管理层也相当警觉。

罗伯逊太过依赖自己对管理层的个人印象，所以有时候也事与愿违。20世纪80年代末期，有一次他和一个叫艾迪·安塔的人吃饭，对其印象深刻，第二天就大笔买进了他公司的股票。谁知道那个公司可是叫“疯狂的艾迪”，安塔也是臭名昭著，被控欺诈后逃之夭天。股票落千丈，罗伯逊深受其害。

2.垄断或寡头。罗伯逊总是找那些在市场地位方面有比较优势的公司。比如美国航空公司和联合航空公司的航线结构使得竞争对手无法打入它们的地盘。沃尔玛只看规模就需要其他公司经历长时间的成长和巩固才可能通过减少利润和它竞争。英国的桑斯博里和乐购通过品牌所有权在市场占有支配地位。

3.仔细考察公司账目后看到的显著价值。罗伯逊总是仔仔细细检查外国公司的账目。比方说在日本，他查出了银行的真实债务，还有他感兴趣的零售商的现金流的数目。公司股票的市盈率倒不是那么重要。花旗集团就是个好例子；花旗市价在收益的11倍左右，但企业还是很优秀。投资者必须担心的是什么情况会拉低收益推高市盈率。

4.政策管控。政府如果缚住竞争对手的手脚，公司总是会受益的。罗伯逊对于公司面临的环境责任或违反规定的情况非常警惕。

5.上游需求。一旦确认了一个增长的行业，就不要找龙头企业，而是要去找整个行业的供给商。比如在1998年，罗伯逊重仓持有金属钯，这种金属主要用于手机和自动释放控制装置。他认为俄罗斯和南非的钯矿无法满足世界市场对这种金属的需求。

6.增长。只有增长才能在市场流年不利时救你出局。

7.大的核心地位。罗伯逊重仓持有的公司都是经过考验信得过的，有实在的记录为证，投资组合中通常有十几只行业巨人的股票，最近包括英特尔和花旗银行。