总结格雷厄姆购买便宜股票的三个标准及股票卖出的规则

1976年，格雷厄姆和同事统计完了1925年以来50年间使用购买便宜股票这条简单方法的应用结果，并把这些结果和他传统的标准一并列出：

标准一

买进股票的价格应该低于其流动资产净值的2/3，不算入固定资产且要减去所有的负债值，卖出时价格应该是流动资产净值的100%。

以下每个都给出了很好的结果：

标准二

1.公司负债值一定要小于其价值，即债务有形股本比小于1，优先股也算做债务；

2.“收益率”（即市盈率的倒数）应该是AAA级债券普遍收益的两倍。一只股票以10倍其收益卖出的话，就有10%的收益率，如果以其5倍价格卖出，就有20%的收益率，以此类推。因此，如果AAA级债券收益是5%，你就可以买进收益率为10%的股票（即10倍其收益）。如果AAA级债券收益为10%，买进的股票应该有20%的收益率，且买进价不超过5倍其收益。

标准三

1.公司负债值一定要小于其价值；

2.分红收益应该不少于AAA级债券收益的2/3。因此，如果AAA级债券收益是6%，那么股票收益至少应该有4%。如果AAA级债券收益为9%，那么股票收益至少应该有6%。

格雷厄姆和同事发现在50年里，遵循这三个标准中前两个而获得的股票平均年升值率为19%，还不包括分红和佣金，而道指只有3.5% （算进分红也就7.5% ）。

结合第二和第三个标准，得出的结论也差不多，复合升值率为18.5%。

格雷厄姆终其一生发扬他最基本的第一条标准，并知道它的威力，因此1975～1976年时就没有重新计算了。

卖出的规则也很简单：

1.股票上涨50%后卖出。

2.如果没有达到标准一，两年后再卖。

3.没有分红，马上卖出。

4.收益跌得太惨，当前的市价比新的买进目标价格高50%时卖出。（也就是说将卖出规则1假设用到新买的股票中。）可总结为如图所示。

卖出的规则

买进规则假设买进穆迪和标准普尔指南上的所有合格的股票。按照格雷厄姆的简单原则，现在一个投资者会想要买进至少几十只股票，越多越好，尽管这样会有很多零星交易。个人偏好和主观考虑不应该影响这样的操作。只要投资者占了公司的上风，保证他的投资组合足够多样，即使偶尔犯错也不会有灾难性后果，即使他对所买股票的公司一无所知，也不会有什么坏处，甚至有可能是最好的情形。