费雪认为卓越的公司应具备的各种特征

费雪在他第一本书里给出了杰出公司的15个特征，在第本书里又提到几个，我认为分门别类总共可以找出大概20个特征。

尽管在两本书里费雪提到的并不连贯，但他的标准可以分成两类：管理质量和公司本身的特征。

有吸引力的公司特征包括现有产品和新产品的不断增长，利润率和资本回报率很高，且走势良好，研发有效，销售组织出众，处于行业领先地位且优势明显，拥有“拳头产品”——有专利的产品或服务。

管理特征包括：诚信，意味着保守的会计制度；管理无障碍；倾向于看长期结果，只要没有产权削减，触及花销账本底线也在所不惜；认识到变化无处不在，良好的金融监控；需要时可提供的跨学科综合技术；与某一特殊行业有关的专门技术；良好的人事政策，包括持续的管理培训。可总结为如图所示。

管理特征

费雪关于人事政策的讨论尤其有启迪意义。他坚持公司应该有意识且持续地创造更好的工作环境，不论是在管理层还是处理工会关系上，并且要让员工知道公司所做的努力。他提到了IBM突出的培训项目，通过这些项目，销售人员的职业生涯里有1/3的时间是在IBM学校度过的。摩托罗拉的管理学院也培训有潜力的管理人员，为晋升作准备。德州仪器的政策是让员工团队自己制定目标，直接和最高管理层交流，根据表现分享利润。

说到利润率时，费雪提到投资者有时忘记的一点：特别高的利润率是个蜜罐，会吸引很多饥饿的竞争者。也许最保险的位置就是在利润率方面比竞争者稍微多点优势，营业额更高，这样竞争者就不会有太多动力奋起直追了。费雪认为这种看法很可笑，有的经纪报告甚至建议：二流公司股票越便宜，投资就越有吸引力，因为潜力很大。事实上，地位稳固的优势公司像通用电气或默克，只要管理层时刻警惕，其地位是难以被取代的。

费雪也坚持管理的诚信。公司内部人士有数不清的机会坑害持股人而中饱私囊，要么通过直接物质收益，要么就制造公司未来发展的假象。贪婪的管理层最常用的损招就是发行高价股票期权而实际股价却位于低点，比如以低于面值价出售。过一段时间，股票回到正常价位时，管理层凭空就从投资者那儿套现几百万美元。

还有因为持股人的懈怠而投资失误的。管理层可以口头上说着要看长期规划而实际却在追求短期利益。费雪举了个例，很多劳资关系糟糕的公司却说自己公司“以人为本”。有的公司利用名目繁多的账本糊弄投资者，让投资者误以为公司发展良好，实则是今天花明天的钱。然而，持股人，尤其是金融机构通常都知道这种做法。所以在账本上耍花招的公司也只能期待股票可能短期走高；投资界对于这些管理层诚信问题疑虑重重，长期来看，这些股票根本涨不上去。用客户的钱买这些公司股票的投资经理也很容易暴露。审慎的投资者对此是绝不问津的。

另外，费雪也痛陈很多年报报喜不报忧。很多年报都是公关部门的伎俩，就为了在公众心目中留下良好印象，很少均衡、全面地探讨公司真正的问题和困难，通常都是盲目乐观。

“如果副总裁给总裁报告时，也像总裁给持股人作报告时那样，副总裁花10分钟就够了。公司管理人员通常认为年报就应该像广告，这种想法是大错特错的。”

费雪没有在书里写，但谈到了一点：管理层应该持续有效地降低成本；并且要有一个清晰易懂，富有成效的计划。

如果公司状况良好，经营得力，持股人把今天的收益再投资以获取明天的增长，这是再好不过了。有很大技术成分的公司会自动再投资给研发部门。当然前提是再投资的回报要比股东可賺的红利更高。要不然，公司应该以红利或是股票回购的方式把钱还给股东。

如果公司可以成功回炉收益以赚更多的钱，那么收益和股票面值肯定会涨，红利也会增加，投资界也会认为这些都会继缤涨，股价也就一定会涨，尽管不知道涨的确切时间。费雪说：“知道即将要发生什么比知道即将什么时候发生要容易得多。”用我自己的话来说就是费雪老是想要“双涨”，即：公司的收益增长了，那么股价就飞涨了。