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凯利公式的主要缺点?凯利公式的主要缺点是什么?

日期: 来源:爱扒股

不是每个人都迷恋这个准则。经济学家保罗•萨缪尔森第一个获得诺贝尔经济学奖的美国人,被《纽约时报》认为是20世纪最重要的美国经济学家一被这个准则彻底激怒,甚至写了一篇文章来反驳它。这篇名为《为什么我们不能最大化财富的对数均值虽然我们可以投资的年限很长》( Why We Should Not Make Mean Log of Wealth Big Though Years To ActAre Long )的论文发表在1979年某一期《银行与金融)杂志上。对于这样著名的出版物来说,这篇论文的入选显得极其不同寻常。因为除了最后一个单词“音节",萨缪尔森通篇使用单音节的词汇写下了这篇论文,可能这样做是为了让他聪明的对手可以更深刻地理解这篇文章。以下是论文的精华内容:


为什么仍然有一些人认为他们应该利用巨额的资本赚取相对微小的收益?他们点头,并且感觉“这样做的话,我一定会得到更多的钱,更多肯定比更少要好”。但是他们错了,他们没有注意到:

当你遭遇损失时你总有遭遇损失的时候基数越大,你损失的就越多。证毕!萨缪尔森的观点是,不同人对于冒着巨大损失的风险去追求最大利益的态度是不一样的。举个例子,如果可能的亏损大到足以影响他/她的生活方式,那么最大化的收益对一个已经很富有的人而言就没有多少吸引力。凯利公式的目的是逐期谋求财富对数预期值的最大化,但是它所建议的赌注规模一般非常大,并且在短期内波动也很大。寻求避免凯利赌注的巨大波动,一些投资者将公式建议的赌注规模减半。这个所谓的半凯利赌注,波动是完整凯利赌注的一半,收益是它的四分之三。半凯利赌注永远不会比完整凯利的多。对于任何给定的优势和赔率,凯利准则都已经给出了最大赌注规模。过度下注不会增加收益,甚至可能会增加降低收益的风险。图3.2出自索普在2010年合著的论文,显示了在下注规模减半之前倍增的概率、增加四倍的概率,及用于下注二十一点的那部分资本的相对增长率(优势为2%,p =0.51,q= 0.49)。

这揭示了凯利公式的主要缺点。当赔率变得更有利时,推荐的赌注规模也越来越大,这是很激进的。很少人有这么大的胃口,即使是在MaBell解体过程中进行豪赌的索普,也在许多其他场合下建议使用“部分凯利下注"一其赌注规模在任何场合 下都低于全凯利准则。在2010年的论文中,索普讲述了他如何与比尔.津巴( Bill Ziemba)一文章的另一个作者,在1984年育马者杯世界锦标赛上开幕式经典300万美元竞赛中,利用凯利公式确定赌注大小的故事,这一一比赛被许多人认为是美国年度最大的纯种赛马比赛。凯利公式推荐的最优下注规模是在买5赔8的赔率下对名为“满地黄金”( Slew of Gold)的赛马下注64%的资金。索普和津巴参与了“名次赌”和“表演赌”(在“名次赌”中,赛马必须获得第一或第二,賭客才能得到賭金;在“表演赌”中,要求赛马获得第一、或者第二,抑或第三,赌容才能获得赌金。在这两种赌法中,赔率都比简单直接的“冠军赌”要低,即使在该赌局中选中的赛马赢得了冠军亦是如此)。索普和津巴使用了“较小比例凯利赌注”。“满地黄金”最终名列第三,但成绩第二的“盖特舞者”( Gate Dancer)被取消资格并下调到第三位,津巴因此记录道“ 在赌场中,运气是个好东西”。

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