邓普顿是如何选择有投资机会的国家的？

邓普顿是如何甄别哪些国家有投资机会，哪些又没有呢？

很明显，如果某个国家提供的条件使得投资困难或不可能投资，那当然要避开。

多年以来，邓普顿一直偏爱日本。反观其基金历史，最突出的特点除了对小型的“特殊公司”感兴趣外，就是其基金在日本投资的集中度了：1970年最高峰时，他在日本的投资比例占到60%，但后来比例大幅下降。

1962年，邓普顿刚刚对日本产生兴趣时，主要公司股票的卖价也只有真实收益的两到三倍，有很多隐性资产收益都没有体现在资产负债表上。欧美投资者根本无法相信自己看到的，所以每年都还一直有便宜货：有家制药公司年增长率为30%，但市盈率只有美国公司的大约1/3。

到20世纪80年代，日本的增长率也开始放缓，但对投资者来说更重要的是，人们都意识到了股票的价值，所以再也买不到那么低价的股票了。

邓普顿说他20世纪60年代第一次在日本投资时，日本的投资者也偏好大公司，因为名字耳熟能详，所以即使那些公司处于困境了，就像美国的通用汽车和美国石膏公司（US Gypsum）一样，投资者也愿意为大公司支付比蓬勃发展的专业型成长公司更高的股价。日本投资者也更看重半年期的收益前景，而不是关注6年的前景。但后来情况大逆转，小型公司股价要比行业巨头价格高。

除了日本、美国和加拿大，邓普顿认为适合投资的国家和地区有：德国、瑞士、北欧诸国、西班牙、澳大利亚、新西兰，还有中国香港、新加坡和韩国。他觉得巴西也有很大的潜力。如图所示。

适合投资的国家