灾难“超级猫”及巴菲特对伯克希尔认购通用再保险的理解

多年来，伯克希尔利用其雄厚的净资本实力为企业保单提供应对特大灾难的再保险服务。伯克希尔将这些特大灾难称为“超级猫”。1985年中期，伯克希尔为其商业客户提供了保费在100万美元以上、覆盖所有险种的保单。为了避免持久不决的协商，潜在的客户必须明确提出自己的要求。伯克希尔将对任何它认为不符合条件的申请实行一票否决。这一新业务创造了1亿美元的净保费收入。1996年11月，巴菲特同意向加州州营的保险机构提供15亿美元的再保险，帮助其应对2001年3月31日前加州遭受大地震的风险。伯克希尔连续4年从保费中获得每年1.6亿美元的收入，即总计6.4亿美元。精算师分析该公司赌输的可能性是20:1，因此这真是一笔相当划算的生意。

通用再保险

1998年6月19日，伯克希尔-哈撒韦以股份认购的形式收购了通用再保险(General Re)。这是一家全球再保险与相关风险管理的控股公司，该公司下辖通用再保险公司(General Reinsurance Corporation)和国民再保险公司(NationalReinsurance Corporation)。如下图所示。后者是美国最大的专业财产再保险集团，并且控股另一家大型国际再保险公司。此次收购的交易成本达到了220亿美元，却催生了一个560亿美元的企业。通用再保险公司还向伯克希尔上交了200亿美元低成本或无成本的资金——客户已经支付但尚未用作赔付的资金。此外，由于巴菲特要求通用再保险公司在合并之前出售其股本，通用再保险公司还降低了其股份组合中伯克希尔持有的比例，使其不产生资本利得税。

通用再保险

在一次新闻发布会中，巴菲特对其举措作出如下解释：

首先，该交易使得通用再保险公司摆脱了曾经迫使其放弃大量业务的盈利波动……作为伯克希尔的一部分，它将不再面临这种压力，这将不仅增强通用再保险公司的长期盈利能力，并且扩大其业务规模。

其次，通用再保险公司拥有了巨大的商机去开拓全球再保险特许经营业务。作为伯克希尔的一部分，它将如愿以偿地将其投资迅速转化为国际业务……

最后，伯克希尔下属的保险公司不用担心资本充足的问题。因此，它们可以一如既往地实施最佳的资本战略，不必担心市场急剧下挫给公司资本带来的影响。从一定周期来看，这种灵活的做法对伯克希尔旗下的保险公司是极其有利的。

由于一定程度上伯克希尔的所有资本都在支持通用再保险公司，它的首席执行官成了巴菲特每天的谈话对象。

政府雇员保险公司与现在的通用再保险公司这两桩交易改变了伯克希尔的面貌，使它从一个资本收益负债巨大的控股公司转变为一个保险运营公司。

通用再保险公司由于参与了Unicover公司的工人赔偿而损失了2.75亿美元。在这次事件中，通用再保险麾下的科隆再保险公司与另两家公司接受了7亿美元保费。