巴菲特家庭合伙公司的经营理念及巴菲特如何应对股市繁荣
巴菲特在1956年即他20岁的时候以10万美元创办了一个家庭合伙公司，后来将全部的钱都投入其中。作为经理，他在资本的年回报率为6%的基础上获得了利润的25%。
每年巴菲特都会在给他的合作投资者的信中写道：
我不能向合伙人承诺结果，但我可以承诺以下内容：
1.我们把投资对象的选择建立在价值而非受欢迎程度之上。
2.我们的操作模式是试图将永久资产损失（并非短期行情损失）降到最低。
巴菲特表述的目标是相对的而不是绝对的：每年平均超越道琼斯10个百分点。通常情况下，他购入被低估的上市股票，他发现这比购买整个公司更划算。他也经常参与并购和套利。偶尔巴菲特也会在谈判的基础上取得上市公司或纯粹的不上市企业的控股权。他拒绝向投资者透露自己正在做的事情。他指出，举个例子来说，如果他告诉他的合伙人40%的钱都投进了美国运通，或者他主要投资了长线白银期货，那他们就会感到担心，会提出很多问题，会给他发邮件。至少，这会浪费掉他很多时间，而最差的情形则是他被他们的反应所影响。他说，这就如同一个外科医生在实施大手术的同时还与他的病人交谈一样。
因此，在1961年，他成为内布拉斯加州比阿特丽斯的登普斯特磨坊制造公司的董事长，这家公司制造农具，是城里最大的雇主。1963年，他决定自已组成个团队收购它。1965年，他收购了位于马萨诸塞州新贝德福德的伯克希尔-哈撒韦公司，这是一家有着长期亏损经营记录的纺织品制造公司。它以每股7美元的价格卖出，而它每股的运营资本是10美元——一个典型的格雷厄姆式的收购。当它成为他进行并购的投资工具时，它实际的生产活动并没有获得好转，反而最终彻底关闭了。他从事纺织行业所获得的经验使他坚持认为，不应该去试图扭转局面。
一份伯克希尔的年度报告（其风格常被认为是《财富》作者卡罗尔·卢米斯的）引用了萨缪尔·约翰逊的一句话：“一匹能够数到10的马是了不起的马——但不是一名了不起的数学家。”他又加上了一句话：“一家能够在行业内部明智地分配资本的纺织公司是出色的纺织公司——但却不是出色的企业。”（事实确实如此，只不过是用非格雷厄姆式的方式表达出来的。）
通过伯克希尔，巴菲特依次完整地收购了很多家公司：一家糖果商（喜诗糖果），一家经营印花税票的公司（蓝筹印花公司），几家保险公司和银行，一家纺织公司，一家储蓄和贷款公司，一家日报社和一家周报社以及一家钢铁服务中心。他曾经说过，通过谈判的方式进行收购通常不像在普通的股票投资中那样，能够在讨价还价的基础上成交。单一的所有者不可能像市场有时候那么疯狂，因此收购者在私人收购中最多能获得一场合理的而非大赚一笔的交易。（然而，因为伯克希尔必须做成大企业，它不得不收购整个的公司，而且很多情况下确实做得很出色。）
1964年，当美国运通公司在蒂诺·德·安吉利斯色拉油丑闻案期间股价大跌时，巴菲特成功地完成了一宗出色的大买卖。仔细研究了这家公司后，他断定由这些损失造成的危害是有限的，公司的基本优势是在信用卡业务和旅行支票方面，这些优势并不会受到影响。他将自己当时资产的主要部分都投入了这家公司，在接下来的5年中，这些资产涨到了原来的5倍之多。
1969年股市很繁荣，甚至连垃圾股都以溢价出售，巴菲特再也无法找到特价股票了。他又向合伙人寄出了一封信：
我与目前的形式脱节了。当游戏不再以你熟悉的方式进行下去时，人们会声称所有的新方法都是错误的，都注定会引起麻烦，这是人的天性。然而，有一点我很清楚。我不会放弃以前的方法，我能够理解它的逻辑（虽然我发现实施它有些困难），即使这也许意味着放弃由于采用新方法而带来的巨大的，表面上看起来很容易获得的利润。而对于这种新方法，我并未理解透彻，也从未成功地实施过，它有可能引发巨大的、永久性的资产损失。
巴菲特还有另外一个问题：他喜欢上了几家他主要的控股公司，比如伯克希尔-哈撒韦公司，不想再将它们售出。这很明显会使他与投资者发生潜在的冲突，对于他们来说，出售这些股份符合他们的利益。
因此13年后，他决定解散合伙公司。这时公司每股股票的价格已经上涨了13倍，而且由于新加入了90多位股东和公司成功的投资，它的股票市值已经增长到了1亿多美元。巴菲特作为投资经理的分红再加上他个人资产的复利，使得他的财富增长至大约2500万美元。他将股东们的钱以及在伯克希尔-哈撒韦公司的相应股份都还给了他们。一些人被建议咨询其他的顾问，一些人转而投资市政债券。巴菲特专门给股东写信探讨了市政债券。
股东的股权被清算3年后，股市陷入了1973～1974年的大崩溃中。巴菲特现在能够以极低的价格大量购买他最喜欢的拥有“总利润特许权”的公司的股份了：他收购了奥美广告公司8%的股份，埃培智集团16%的股份，《华盛顿邮报》11% 的股份，《波士顿环球报》，大都会公司（一家同时拥有报纸和电视台的独立连锁机构），骑士报，李氏企业公司，通用媒介集团，以及平克顿集团的大部分股份。如图所示。
总利润特权公司
它们中大部分的股票价格都随后大幅上涨。巴菲特说，他通过在报业、保险业以及其他领域“玩不同的游戏”来满足自己并购的欲望。