如何寻找成长产业和该产业内最具发展前景的公司？

普莱斯说：“只要在增长的沃土中选择了那些经营最佳的公司，购买他们的股票并长期持有，直到你能明显地判断出它们已经不再拥有成长潜力，那么，即便是缺乏经验、无暇管理其投资的业余投资者也能轻松获得成功”

衡量标准

业余投资者真的能做到吗？让我们来看看普莱斯对成长型公司设定的必备条件：

1.对产品及市场有一流的研发能力

2.没有面临致命的竞争压力

3.对政府的监管具有相对的免疫能力

4.总劳动力成本低，但是员工薪酬高

5.投入资本的回报率至少是10%，持续高利润率，每股收益快速增长

要选中这样的高成长股票，投资者需要经验和判断力，并且除了经济因素之外，还必须考虑到总体的社会与政治因素。而这一切，我认为，某些勤奋而有经验的非职业人士确实具备。

普莱斯认为对“增长的沃土”有两方面的解释：找到一个仍处在成长周期内的产业；判定该产业内最具发展前景的公司。如下图展示。

增长的沃土两种解释

成长产业的两个重要指标就是单位销售量和净收益。在20世纪90年代，这两个衡量标准指向的是计算机软件和互联网行业相关的股票，这提醒你避免涉足那些没有收益的股票。通常，在成长领域唱主角的不是服务提供商，而是思科、英特尔、微软这样的供应商公司。这些公司“不是筛金子，而是卖筛子”。此外，还应该关注投资回报。要吸引投资者，一个公司的单位销售量和净收益都应该改善。有许多定期发布的研究报告告诉你哪些行业正经历最快的增长。投资者通常只注意到那些激动人心的行业，却忘了它们也正变得日趋饱和。

普莱斯指出，当一个行业最终变得饱和并出现业绩下滑的时候，可能会出现“杠杆”效应：利润的下降速度甚至会快于单位销售量。在他事业的早期，他就准确地将铁路行业定位为饱和产业：面对新兴产业，铁路行业表现出下降的势头。由于固定支出没有出现相应的缩减，利润便急剧滑坡。

普莱斯还觉察出，随着政府干预的增加，公用事业公司可能成为不太理想的投资之选。甚至在“二战”之前，他就预测出航空、柴油发动机、空调、塑料和电视产业比正处于饱和状态的汽车和钢铁行业更具前景。

正在经历新一轮成长的旧行业也可能成为投资对象，不管其成长是因为研发的新产品还是“新瓶装旧酒”。新的增长产品改变了办公设备、专业化工产品、石油钻井行业，并为它们的股票增添了新的生机和活力。

怎样才能在具有吸引力的行业中找到最佳的公司呢？这样的公司必然会展现出某些超凡的品质，要么是在一个商业周期的下行阶段表现出单位增长和收益的改善(“稳定增长”)，要么是在几个周期的高峰与高峰、低谷与低谷之间表现出收益的增长(“周期增长”)。当你找到这样的公司后，你要判断它们的走势以及它们是否能延续其优势地位。

有助于你分析的一些公司品质包括：

1.一流的管理

2.出色的研究能力

3.拥有产品专利权

4.财力雄厚

5.占有地区优势(针对可适用情况)

只有当公司持续拥有上述品质，你才能判定其股票可能是成长股。

当增长转向衰退的时候，通常转变的原因可以归咎为上述优势的消失。比如：

1.管理可能每况愈下

2.市场可能已经饱和

3.专利权到期或者新的发明使它们失去了原有的价值

4.竞争可能加剧

5.法律环境可能恶化

6.劳动力成本与新材料成本可能增加

这些不利的改变会体现在一些指标的比对结果中，如单位销售量、利润率以及资本回报率。这些指标警告投资者采取行动的时机到了。