炽热的IPO市场往往发生在泡沫时期

如今，《投资者的未来》被认为是投资者必读的经典。在这部著作中，西格尔对美国股市以及所谓的“价值投资”进行反思，并得到独到的，宝贵的结论。在书中，西格尔还用专门的章节，讨论了投资首次公开发行股票将面对的风险。

“我假设投资者在股票开始交易的第一个月末购买或以首次公开发行的价格购买，并且一直将股票持有到2003年底，尽管其中存在着几个大获成功的公司，但是失败者实在太多了。IPO投资者所能得到的年收益率落后于市场两三个百分点。”当然西格尔的结论是从美国股市中获得的，在素有炒新传统的中国内地股市，投资者买新股的结局也许要好，也许更糟。

西格尔的另一个结论可能更有价值，“当投资者蜂拥而至.首次公开发行股票市场炙手可热的时候，恰恰是购买新发行股票最不恰当的时机。”他指出，炽热的IPO市场往往是发生在泡沫时期，比如20世纪90年代的科技泡沫和70年代末期的石油泡沫。“事实上，泡沫的典型症状之一就是，大量股票的首发以及在交易开始后股价的直线上升，这些股票无一例外地会带给投资者最糟糕的长期收益率......这些公司都被证明是投资者的题梦。”

西格尔回顾了20世纪90年代的狂热——“ 在1999 年总计有117只首次公开发行的股票在交易的第一天价格上涨了一倍，在2000年的头九个月，又有77家公司赶在科技泡沫破灭之前做到了这一点，”西格尔提醒投资者，“下一次你在IPO市场看到首日价格如此大幅上升时，定要三思而后行，须知跳得越高，排得也会越惨。”

为什么“老股票”总是比“新股票"更出色，西格尔解释，问题出在投资者对新公司寄子了过高的增长预期，而这种过高的预期让怀着热切希望的投资者甘愿为这些公司付出过高的价格.这正是“厦梦”的开始。

“这些新发行的股票 也许是极好的购买对象，几年后当已经没有人想要它们的时候.投资者就可以以远低于其真实价值的价格拥有它们。大师这样建议。