当灾难袭来时，人们会说，现金为王。在市场危机时，手握大把现金的人可以有效限制损失的上限。此外，在市场大乱时，有了现金，投资者就可以低价买入股票。换句话说，当市场处于混乱状态且其他人缺少现金时，现金就成为最有价值的资产。

但现金的最大问题是它的成本太高。在牛市中，现金会拖累整个组合的收益率，因而会导致投资者的业务落后于大盘。正是出于这个原因，投资者通常不会把现金划入战略性资产类型，也不会对现金余额实施主动管理。

另一方面，顶级投资者则对现金给予了足够的重视。他们将现金保留在最安全的现金账户，或是投入到安全性最高和流动性最强的债券上。塞斯•克拉曼认为，对于现金，投资者绝不应接受本金风险（现金名义价值出现贬值的风险）或流动性风险（不能随时获得所需现金的风险，应将现金储存在全世界最安全银行的最安全账户中）。或者，将现金投资于流动性最强、信用等级最高，但收益率当然也是最低的债券。在市场处于压力时，收益率相对较高的固定收益产品或许不是保存现金的最好选择）。

无论在什么市场环境下，他们都会精心管理账户中的现金：

（1）只有发现上佳的机会时，他们才会出手投资。在没有机会的时候，他们宁愿将（部分）资产兑换为现金。这也意味着，在牛市逐渐趋于饱和时，他们持有的现金余额会持续增加。

（2）无论在什么时候，某些顶级投资者都会持有相当数员的现金，以较低组合的波动性，并在市场出现危机时，手中握有足够的“弹药”。本杰明•格林厄姆建议，现金比例应达到资产总额的25%-50%，具体比例取决于市场行情。

（3）在对市场失去信心时，他们敢于将组合中的很大一部分资产转化为现金。即便现金可能导致他们的业绩常年低位徘徊，也不会让他们有丝毫的动摇。