折现现金流模型（DCF）中，

DCF模型的假设条件：

1.所有负债均永久滚动，无须偿还（因此，每年仅需向债权人支付利息）。

2.所有自由现金流均在形成时分配给股东，或按收益率a重新投资于企业。

3.c同样按收益率a再投资于企业。

下文仅从实务角度对折现现金流模型的使用做出评述。

尽管DCF模型绝对是最具说服力的理论估值模型，但它在实践中的使用却很有限。首先，DCF模型仅适用于未来现金流可预测性较高的企业。DCF模型并不适用于现金流高度波动、可预测性极差的公司，如保险公司和周期性业务。其次，DCF的计算需对企业在未来创造的现金流做永续预测。实际上，一家典型企业的内在价值不可能决定它在未来4-5年里创造的现金流，而是依赖于5年以上的现金流。这就带来了问题，即便是对于非常稳定的企业，准确预测其未来若干年的现金流也是一种巨大挑战。有经验的分析师无不承认，任何人都无法做出如此大胆的预测。

最近几年，随着商业领域现出加速发展趋势，预测未来的难度也日趋加剧。因此，在实践领域，投资者必须以审慎态度对待由DCF模型得来的内在价值。只有对于现金流极为稳定、可预测性极高的公司，才能认为该模型的结论在一定程度上是可靠的，比如说公用事业、收费公路和医药公司等。（作为一种保守型估值，迈克尔•普莱斯在对医药公司估值时，主要依据这家公司出售的医药产品、假定的毛利率（如85%）以及每一种医药产品的专利使用寿命。）考虑到DCF模型的局限性，顶级投资者很少使用这种方法。即使使用，也是偶尔为之，而且仅用于可预测性极高的业务。

此外，他们在实践中始终坚守如下原则：

1.他们要检验多种增长情况下的内在价值，以规避因预测不现实而出现的意外。根据公允价值的预期范围及其出现每一种情况的概率，有助于更好地把握股票的真实公允价值。此外，还应确定与当前股价对应的增长率，并确定这是否现实可行。

2.安全边际（margin of safety）。对于本杰明•格林厄姆、沃伦•巴菲特和约翰•邓普顿等顶级投资者来说，只有在股价远低于他们保守计算的公允价值（相当于公允价值的30%左右）时，这种折扣才构成了安全边际，因为它对未来现金流预测的偏差提供了一种保护。

3.简单化。由于对内在价值的估计以未来现金流的合理估算为基础，因此，最好限制预测未来现金流使用的参数数量。考虑到每个参数都存在一定程度的不确定性，随着参数数量的增加，误差传播（error propagation，一个参数的误差会放大其他参数的误差）的风险大为增加。同样，对较长期的未来现金流进行详尽预测，这不仅不合乎情理，还是一种过度自信的表现。在这种情况下，对未来很多年后的现金流只做简单假设更为可取。比如，我们可以假设，在未来的某个年份开始，现金流将保持恒定，或增速与GDP保持同步。归根到底，DCF的使用者必须牢记沃伦•巴菲特和查理•芒格的忠告—我宁要模糊的正确，也不要精确的错误。