某些新发行股票可能是非常诱人的投资目标，但这不适用于大多数IPO。尽管很多投资者似乎对IPO新发股票趋之若鹜，但顶级投资者很早就意识到一个最近才被学术研究所验证的结论：在首次公开发行之后，上市公司的股票表现往往会落后于大盘小公司，尤其是微型公司，在上市后，业绩往往更为低迷。同样需要注意的是，普通投资者要在最具诱惑力的IPO中获得股票并不现实，因为这些股票通常是为经纪商的朋友或家人预留的。因此，在毫无吸引力的IPO中，投资者可以得到他们想要得到的全部股票，但是在最有投资价值的IPO中，投资者几乎得不到任何股票，或只能拿到微不足道的一点点。

IPO新股的低回报并不难理解，其根本原因就是过高的估值和黯淡的前景。

（1）可能的高估值。我们可以预想，大多数公司的IPO股票都会被高估，或者只是说，是估值充分的，原因很简单—廉价发行本公司的股票显然不符合所有者的利益。唯一有可能的例外就是政府所有公司的IPO。公司的所有者可能包括企业家、管理层及风险投资者，他们有无数的理由和动机将股票高价卖给市场。价格越高，他们在市场上为获得等量收入所需放弃的股份数就越少。对IPO股票的投资者来说，一个关键性问题在于，公司所有者实际上也有能力推高股票价格。第一，所有者注定比外部人更了解自己企业的真实价值。

（2）公开发行公司缺乏稳定性。高股价只是IPO的一部分问题。它还会带来另一个问题：很多IPO公司很年轻、缺乏经验，在公开上市之前甚至还没有实现盈利。因此，这些公司，尤其是小公司的业务基本面会在IPO数月或几年后出现恶化。这个问题与IPO价格所隐含的超高预期结合到一起，注定会给为幻想所陶醉的IPO投资者带来灾难。