秃鹫投资（vulture investing）

这是一种以不良公司为目标的高度专业性的投资方式。通常，秃鹫投资者买进破产公司或濒临破产边缘企业发行的不良债券（很少直接购买股权）。他们的盈利模式在于，根据对企业价值的评估以及清算过程的预期（企业全部债权人在破产清算过程中的谈判情况），这些不良债务能带来相当可观的价值。

可以说，秃鹫投资者深刻演绎了价值投资的基本原则。他们只投资业绩不佳的公司，而且是名副其实的“便宜货”猎手，他们的目标就是交易价格极低的债券。

价格低廉的不良债券随处可见，巨大的抛出压力（这也是投资者的基本投资原则），或是缺少参与破产清算的资金以及担心参与破产清算会有损其名声等原因，都会迫使投资者选择卖出，从而进一步打压债券价格。

为最大程度增加投资的成功概率，秃鹫投资者会尽可能地直接参与破产清算过程，他们大多深谙破产法，而且会不遗余力地解剖每个破产案例的全部信息。鉴于这种投资模式的特殊性，秃鹫投资的盈亏与宏观经济形势（尤其是利率）及股票市场的表现休戚相关。

直接干预型投资（direct interference）

有的时候，投资者持有不良企业股权的目的，是为了让企业走出困境、起死回生。他们的目标是那些管理或战略不佳但却拥有优质核心的企业。换句话说，作为他们的投资对象，只需更换管理层或调整公司战略，这家公司就可以实现强势反弹。具休来说，他们可以通过如下两种方式实现这个目标。

（1）积极参与型投资。按照这种模式，在管理不当的公司中，积极参与型投资者通过持有大量股份来进入董事会，或是联合其他对管理层心存不满的股东来获得支持。由此，这些积极参与型投资者成为决定公司运行的一股重要力量，因为他们可以借助代理权斗争和公开质疑来影响管理层，或是迫使他们改变公司战略。美国投资界最著名的三位积极参与型投资者当属杰弗里•厄本（Jeffrey Ubben）、比尔•阿克曼（Bill Ackman ）和卡尔•伊坎（CarlIcahn）。

（2）控制。一种更激进的方法，就是通过善意或敌意收购控制企业，进而对企业进行必要的调整。