简介

从理论上来说，任何在选择美国股或欧洲股方面有经验的投资者，都有能力选择新兴市场股票，因为股票筛选方法应该适用于任何市场。而在实践中，投资者必须调整证券分析的基本技巧，以适应新兴市场的特殊情况。

1.根据你研究的市场来选择业绩和估值衡量标准。

除非你有特别的理由要检验市盈率、股价-账面价值比率、股价-销售额比率和股价-现金流比率，否则，你没有必要对每一个比率都进行跟踪。对于同一类股票来说，这些比率通常是相近的。你应该关注特定市场上最可靠的数据。例如，对于账面价值不可信的国家，你最好使用股价-销售额比率；对于印度和马来西亚这样严格执行美国会计准则的国家，财务报表分析更值得你去筛选。市场份额通常是一个很好的标准。在经济发展的时候，经营有方的企业往往会巩固或提高其市场份额。

2.了解一些传统筛选标准的局限性。

如果你想筛选既具有高增长性、又具有高股利的股票，那么可选择的股票就不多了。这就像要求高性能跑车具有高燃油经济性一样:这两个特性不可能同时得到满足。许多快速发展的新兴市场企业融资渠道有限，它们的利润多被用于再投资而非支付股利。

类似地，虽然通过市盈率你能大致预测出投资回报率，但是，这种方式最适用于缓慢、稳定的公司，而新兴市场企业却恰恰相反。因此，新兴市场的投资者在衡量被过高定价的股票时，往往不太关注市盈率。

市盈率还受到某些区域性因素的影响。例如，加速折旧法可使利润减少，从而导致市盈率高于同类企业，因为当地市场依据这样的折旧法进行了调整。

3.关注公司规模。

从不同的角度考虑公司的规模:这家公司在当地股市上的评级；在其所处的板块中的评级；在全球股市，上的评级。一些新兴市场公司，如阿根廷的YPF公司(1和俄罗斯的鲁克石油公司(Lukoil)，位居全球规模最大的企业之列。选择某一市场“前十大企业”中最大的企业，这是一件好坏参半的事。这样的企业流动性较高，信息披露也比较好，而且机构对它们的研究较多。但是，这类企业的股票往往价格较高。你不太可能低价买到它们的股票。因此，你最好选择拥有巨大未来发展前景的、价有所值的公司。

4.将流动性作为主要考虑因素。

决定新兴市场股票价格的，通常不是严格的财务衡量标准，而仅仅是投资者愿意付出多少以及有多少资金可用于投资。你可能会为一只股票支付极低的价格，也可能支付很高的价格，但你不能忽视市场情绪。衡量市场情绪的最佳方式是看一看流入、流出的资金有多少以及谁在买人谁没有买入。另外，当地的储蓄利率养老基金投资的资产量以及海外持股限制的取消，也对这些市场的流动性有很大的影响。

5.审查财务实力，但要留有余地。

规模很重要，但财务实力更重要。审查标准的财务比率，密切关注资产负债表不断恶化的企业或可能的破产企业。虽然新兴市场国家有许多出色的管理人员，但是市场深度不够，曾经健康的企业很容易陷入困境。

但是，也不要把门槛设得太高了。由于市场常常会严重低估财务状况不佳的新兴市场企业的价值，因此，你也许会找到一些具有反转潜力或可能成为收购目标的低价股。

6.小心不要选择低波动性的股票，因为低波动性往往表示低流动性。

波动性低于市场整体水平的新兴市场股票可能是一个较稳妥的选择对象。但是，波动性低可能表示这只股票毫不起眼且流动性很低。

7.不要只依赖于经纪商报告。

研究部门和投资银行部门之间常常存在利益冲突。积极的投资银行部门寻找的是上市业务和私有化业务的机会，它们有时会对研究部施加压力以防研究部门发布带有负面评价的报告。你能获取的报告大多是以“前十大”股票为对象的。不要指望这些报告具有与美国和欧洲市场报告同等的深度和洞察力。

如果跟踪一只股票的分析师少于8人，这只股票就被称为“跟踪研究不足的股票"，而这类股票提供的机会往往最好。参与投资这类股票的机构较少。虽然这类股票的波动性较高、估值较低，但机会也应运而生。

8.合理平衡你的投资组合。

新兴市场投资的一个常见错误是，选择的股票正确但投资组合不合理。如果在严格实施股票筛选流程后，你得到的结果中有75%是墨西哥股票，那么，请调整你的筛选标准，以提高投资组合的多样性。从长期来看，投资单一国家往往是不明智的。

9.不要过度依赖技术分析。

某些技术指标，如相对强弱指标，在新兴市场上可能是有用的，但是，从历史数据上来看，技术分析多半是不可靠的。可能某一天，技术分析会在新兴市场上大行其道，但这一天还未到来。

10.不要因为传言而冲动。

新兴市场会因为传言而发生变化，这些传言包括财政部长的即将退职、贪污丑闻、当地对私有化的抵制等。如果你对新兴市场感兴趣并有资金对其投资，那你就无法忽视这些传言。它们会找上门来。但是，不要冲动。冲动行事往往会让你付出昂贵的代价。