简介

我用“新科学”一词指代20世纪70年代中期后出现的一切科学进步，包括重组生态学、组合化学、高通量筛选、基因组学、蛋白质组学等。

这些不断发展的新前沿领域将持续开发出新药物或者“创新疗法”，从而使治疗学大大突破只治疗症状的现状。下一代人有望见证这一切，这些创新疗法的产值在工业化国家GDP中所占的比例将为2%或3%，而目前仅为1%。

最令人激动的是，尽管产值如此增长，但是人们的总体保健费用却很可能不会增加，如果幸运的话，保健费用还可能逐渐降低，因为当前的许多昂贵却无效的保健服务将被替代。生物制药(制药和生物技术)板块的市值约占保健行业市值的四分之三。相比于该行业的其他板块，生物制药板块更能引起基本面分析人士的重视，这也是我们聚焦“创新疗法”的原因。

1.进行全球投资，并对拥有不同市值，处于不同成熟期的股票进行多样化投资。

这可以降低波动性、提高业绩，因为没有哪一个医药集团能够控制下一次灵感的闪现。同时，不同的市场和货币有不同的趋势，全球性公司(已有盈利的跨国公司)新兴公司(已有盈利的专业性公司)和后起之秀(尚未盈利的生物技术公司)的循环周期往往是相反的。这样的多样化投资还可以使投资者拥有更全面的估值框架，这对于以基本面分析为根本的投资来说至关重要，同时也可能是投资该板块最安全的方式。

2.聚焦“创新疗法”。

那些根据新科学来探索和开发成本效率较高的药物的公司，其市值约占保健行业市值的四分之三。与该行业的其他公司相比，这些公司的股价受基础研究进展的影响要大得多。此外，药物产值占工业化国家GDP的比例目前为1%，未来10年内，这一比例将会提高到2%甚至3%。而保健行业其他领域的产值比例则将降低，因为那些成本效率低下的保建模式将被更好的药物所替代。

3.长期投资，但也要对近期波动加以利用。

创新疗法面市的时间比过去缩短了，但是探索、开发和营销一种新药仍然需要很长时间，而且风险很大。当你能够确定基础价值且拐点即将到来时，应该将自己的大部分投资转为长期投资，而后继续持有，不要抛售自己的盈利股。

这一板块“拐点”的驱动因素几乎总是那些即将出现的重大创新疗法产品。然而，投资窗口期通常出现在产品潜在疗效得到首次确认和得到市场正式认可之间。除非这家公司新产品开发源源不断，否则，当医生发现这种药物之时，有经验的投资者就已经在退出了。

信息技术和新科学的融合会加大波动性，细心的做多者和做空者可以利用骗局谎言和天折的转折点，赚取高额利润。

4.寻找得到认可的管理团队。

平均每16种进入临床或人体测试阶段的产品中只有1种能成功面市。失败在这一板块十分常见，因此，战胜失败的能力是关键。从“旧”科学到“新”科学的转变阶段令人激动但风险却很高。在这一过程中，能力出众同时兼具科学敏锐性的管理团队会让公司脱颖而出。

5.主要对产品进行投资，在投资I具包或技术公司时须十分谨慎。

产品通常拥有很长的生命周期，因而能够创造出全球性企业和巨大的股票价值。相反，工具包和技术公司出售的是时间，它们的技能很快就会被商业化。

举例来说，组合化学的商业化速度非常快，利用这项技术随机合成的化合物目前的价格只有几美分，而在该技术初期的价格则为几美元。类似地，基因序列技术在今天已经成为一种商品；蛋白质组学目前正风行一时，但它迟早会成为一种廉价的工具。如果有公司能够最先发现有效的生物靶点，更好的情况是，发现很可能转化为专利并成为创新疗法的有效候选产品，那么，这些工具和技术的实际价值将会自然提高。

这一过程说起来容易，做起来难。成功成为产品型公司的概率不到10%。

6.投资拥有完善营销体系的产品。

只有在自由市场环境下，仅靠创新就能成功。而在现实中，拥有独特的营销平台对充分发挥产品的潜力至关重要。

7.投资亏损生物技术公司时，要仔细选择。

所选择的公司必须拥有关键的科学创新方法吸引人的专利组合以及足够2年生存所需的现金盈余。还应该留心期权和权证到期引起的稀释，尤其是在公司即将进入持续盈利期之时。

8.准备投资新兴市场。

当今全球10%的人口消费了90%的药物。许多新兴市场的经济政策渐趋成熟，因此，中层阶级财富正逐步增加，他们想要更新更好的药物，甚至愿意以西方发达国家的价格买入这些药物。在未来几十年内，当地公司和跨国公司都会因此而获益。

这里，关键词是“准备"，因为流动性、透明性和监管尚没有达到能让投资者感到安心的程度。跨国企业的规模太大，这些机会尚未体现在其股价上。而选定的主要新兴市场(巴西、墨西哥、印度、部分东欧国家，还有中国和俄罗斯)，上的高质量国内企业将在未来1~5年内成熟。一旦它们成熟，就有必要分析它们能否抓住这些机会。

9.当这一板块失宠时，对拥有好名声的企业加仓。

市场的板块偏好循环是长期基本面投资者最好的朋友，在适当的时候，它会证明某一个超重头寸的合理性。

10.当估价高得离谱时，不要介入这一板块(或者对其做空)。

不要被谎言所愚弄了，相信自己。花一些时间，让自己对新科学的突破拥有直接感受，这样的突破将为你同时带来身体和财务的健康。