简介

回购股是企业大量买回的自己的股票。50年来，回购股的业绩好于市场业绩，有时还好很多。

为期10年的美国股市的一次大型调研显示，在每一个以4年为单位的时段中，价值型回购股(高账面市值比的回购股)产生的收益比其他股票高45%，其年平均回报率为24%，而一般股票的年平均回报率为15%。在10年的时间内，这业绩优势意味着，对标准普尔500指数股投资的1万美元将增加至4.04万美元，而对价值型回购股投资的1万美元将增加至7.92美元，业绩优势约为388%!

1.回购股将提高持股者的股票价值。

回购股会给持股者带来许多方面的好处。回购股可减少发行在外的股票数量，从而提高回购公司的每股收益。随着每股收益的增加，股票价格通常也将随之上升。这将提高持股者当前持有的股票价值，而无需持股者进行额外投资，也不会产生在公司支付等额股利时带来的税款。此外，回购公司会向持股者提供支持，公司在股价下跌时介入并买入股票。这常常会使得公司的股票在市场矫正后更快反弹，因为当需求恢复时，市场上流通的股票数量会减少。

2.没有人比公同本身更了解公司。

当公司回购自己的股票时，这表示最了解公司的人——公司的高级管理人员，对股票充满了信心。他人不会更了解公司的财务状况、市场份额、业务规划、研发项目或新产品。这些管理人员通常不会对外界公布他们的计划战略和研究。但是，股票回购会向你透露，这只股票将会上涨。

3.但是，回购并不那么简单。

首先，不是所有宣布了股票回购计划的公司都会像宣称的那样切实实施回购。有时，回购的数量远远少于所宣称的，从而使得大规模的回购变成了一次应该被忽略的小规模、非重要回购。

还有些时候.公司会彻底取消回购计划，但却不会就此发布公开声明。在这种情况下，弄清楚回购计划是否被实施的唯一方法是关注公司的季报和年报。

4.了解公司回购的动机非常重要。

虽然有的公司回购股票的动机可能是为了执行股票期权，但是另外一些公司回购的原因可能是，它们]感到自己的股票定价过低，回购则是一次很好的投资机会。事实上，公开宣布的回购计划有90%没有透露回购的原因或动机。

5.回购公司并不都是一样的——关注价值型股票。

通常来说，回购公司的业绩优于没有回购的公司，但是，业绩最佳的是那些财务比率优异的公司。一组低市盈率、股价销售比率(每股股价/每股销售收入)。低市净率和高收益率的股票，其业绩往往优于一组高市盈率、高股价销售比率高市净率和低收益率的股票。

当把股票回购的效应考虑在内时，效果就更显著了。学术研究[《市场对公开市场股票回购反应不足》(Marketunderreactiontoopenmarketsharerepurchases)——伊肯伯里(Ikenberry)、拉孔尼修克Lakonishok)和维尔玛伦(Vermaelen)著]显示，回购股的业绩优于所有其他股票。但是，业绩最佳的是那些基础价值最低的股票。

6.不要投资那些公开宣布回购计划却从来不实施的公司。

有些公司是惯犯。这些公司可能会宣布回购计划，以显示它们认为自己的股票价值被低估了，但是它们却从来不实施所宣布的计划。

7.有些公司只在股票价格低时才回购。

天西航空公司(SkyWestAirlines)就是这样一个例子。只有在股票价格接近账面价值时，天西才会回购。如果股票价格远远超过了这一水平，这家公司就不会回购股票。诸如天西这样的公司为投资者提供了在2~3年内获取高利润的机会——只要你能以接近公司回购价的价格买入。

8.关注将长期回购计划作为提高股东价值的方式的公司。

这些公司在宣布了股票回购计划后，能够可靠地兑现承诺。对于长期投资者来说，这类公司的吸引力最大。最好的例子是可口可乐，它可能是最佳的回购公司。可口可乐在1984年启动回购计划，此后，该公司回购了9.66亿股股票(分股调整后)。可口可乐在年报中声称，它“始终将股票看作与长期持股者之间的不变协定”。1984~1996年，可口可乐的股票回购使得14%的年利润增长率转变为18%的年每股收益增长率。

9.回购投资的推论是避免投资发行新股的公司。

由劳夫兰(Loughran)和瑞特(Ritter)进行的一次研究[《新发股之谜》(TheNewIssuesPuzzle)]显示，样本中发行新股的公司平均年收益率为7%，而对比样本中不发行新股的公司平均年收益率为15%。这一研究的结论是:“投资发行新股的公司是拿你的财产冒险。”