简介

化工业是世界第3大产业，全球销售额超过1万亿美元。巨大的贸易流使得所有地区都会受到全球趋势的影响。化工业的多样化程度很高，涵盖了数十个子行业和数万种不同产品。

化工产品被应用在了从药品到尿布的各个领域，大大提高了我们的生活质量。在西方经济体中，化工业的增长接近GDP的增长水平，而在正处于工业化时期的经济体中，化工业的增长可能是GDP增速的两倍。化工业发展的推动力，部分来自于对化工产品玻璃和金属等其他商品的替代，部分来自于先前的垂直整合型I艺流程的外包，如药品中间体。每种化工产品的生命周期都是有限的，因此，为了持续发展，化工企业必须不断创新。

另一条发展之路是跟随新地区(如新兴市场)对较成熟产品的需求。亚洲正重新成为全球化工产品的发展引擎，这一地区对化工产品的需求占全球新增总需求的一半左右。

1.化工板块不适合小巴菲特——要积极交易。

买入并持有的策略不适用于化工板块投资。20世纪60年代和70年代，化工的发展与全球股市发展同步，之后，在80年代牛市期间，化工板块表现不佳，90年代的表现则更糟。但是，如果积极运作，投资者将有绝好的获利机会。我这么认为，源自我在过去几年中对美国和欧洲公司52周涨跌的简单分析。几乎每只股票的涨跌幅度都很大，精明的投资者能够精确把握时机，获取高额利润。

2.化工业可能是成熟产业，但不是夕阳产业，它可能无法算作一个板块。

投资者往往认为，化工业代表了投资领域的“夕阳”产业。恰恰相反，它可能是最具创新性的产业，创新使得高端电子产品和燃料电池等子行业大量涌现。这些子行业绝对不是“夕阳”产业。

投资者所面临的问题是：①如何从创新中获利；②如何判定创新者是为了获取利润，还是为了商业化运作。一个主要的问题是，化工业往往被当作一个整体来看待。化工业的业务模式，利润动因和生产要求多种多样，这导致投资者无法聚焦，进而将这一行业泛化为“夕阳行业”。在你的投资之路上，尝试用具体分析替代笼统概括。

3.“企业用的是别人的钱”——德·吉拉尔丹夫人(MmedeGirardin)。

在这种情况下，投资者的钱掌握在企业管理层的手中，管理层对化工业来说至关重要。要争取到投资者的资金，有能力的管理者是必不可少的，他们必须以身作则地倡导和鼓励企业家精神，使企业充满活力、跟上竟争和监管变化的脚步。了解企业的管理人员，弄清他们的行为动机(是为了股东还是企业，是为了保住饭碗还是另谋高就)，投资者将会获益。化工业的某些方面则会让投资者失望：当优秀的管理人员置身于糟糕的行业中时，行业的坏名声会占上风，这条格言值得投资者铭记。

4.并购是通向财富之路吗?有时是。

化工业中最成功的投资获利道路之一是找出“下一个最可能’的收购目标。但是，这条道路充满了危险。时间青睐的是优质资产的投资者，因为时间会让投资者持有的股票增值。但是，时间可能不会青睐那些对弱者持股、希望弱者能够被强者吞并的抄底者。随着时间的流逝，价值会逐渐减少。

我见过许多投资者买入那些“一定会被投标”的股票。有时，即使投标确实发生了，但是，时间的流逝会导致企业价值减少，进而使投标价接近投资者的买入价。并购市场也在变化收购者在收购方面更为谨慎，他们更有兴趣收购一家公司内部的业务部门。因为这样做，收购者就无需承担潜在的环境债务和养老金债务，而上述债务正逐渐成为约束并购交易者的因素。

5.看看每股收益之外的东西。

化工业是资本密集型产业，因此，至关重要的一点是，不要被企业每股收益增长这样的表面成功所误导。整个化工业存在许多折旧和纳税政策上的失真，投资者必须认识到这一点才能做出精明的决策。

6.警惕“战略”和“创新"这样的时髦用语。

发现一家公司的管理层没有连贯的战略，这一定是令人焦虑的。但是，战略变化和战略活动的次数似乎在不断增加。拥有吸引入的战略是一回事，而更重要的是管理层和员工全力以赴将战略付诸实施。

在体育运动中，许多运动员擅长“说比赛”，而真正的获胜者却少得多。找找那些不那么夸夸其谈但效率却最高的运动员。类似地，当前有一种鼓吹企业创新活动的趋势。不是所有的企业都能从创新中获利。注意底线——管理层才是关键。

7.“圈子小”的好处!倾听行业的声音。

化工业是自身产品的大用户。这就像个“小圈子”。许多企业的用户和供应商是共同的，从与这些“相关”企业的交谈中，投资者能获取很多信息，从而学到投资的智慧。听一听这些闲聊吧。轶事趣闻中的证据常常比高薪分析师的数据表更有价值。同样地，听我听你考虑投资的公司的员工在说些什么。我从来没有听说有一家让员工不愉快的企业会具有比一家让员工愉快的企业更高的生产效率。

如果可能的话，了解董事会以下的员工是非常有价值的——他们是否认同公司的目标，他们是否满意自己的待遇和薪水?如果答案是否定的，那么公司的战略就不可能被实施，最优秀的人才将会跳槽到竞争对手的公司中，而寻找替代者的成本将会很高，因为这家公司已经有了糟糕雇主的名声。

8.“厨房里永远不会只有一只蟑螂。”

对于拥有大量(相对于整个股票市场而言)劣绩股和廉价股的板块来说，沃伦.巴菲特说的这句话尤其恰当。我的理解是，糟糕的企业很可能会一直糟糕下去，投资者不应该抱着“它不可能变得更糟糕”的想法去寻找廉价股。经验告诉我，劣绩股或廉价股总会变得越来越廉价，这其中也必有原因。

9.从全球角度进行思考。

化工业是全球性行业，因此不要在同一地区(仅仅欧洲或仅仅美国)企业之间做比较。这行业的竞争非常激烈，生产、供应和用户动态一直在变化。这并不一定是件坏事——想一想一家企业将生产活动转移到全球的能力，想一想靠近用户是否重要，想一想下游行业(如纺织业)是否正向新地区转移。

10.关注成本。

许多企业正努力转向更专业的应用领域，以此来降低资本密集度。很少被提及的是，这些低产量高价格的产品所需的研发费用、技术支持和营销预算要多得多。虽然一家专业化的公司重新界定了其成本，但持续运营可能仍然需要这些成本。

11.不要等待“合适的”价格。

投资者相信某只股票的前景，因此，试图等价格再涨4%~5%后出货，这是不可能赚钱的。相反，等待一项糟糕的投资“反弹”，以便能以接近买入价的价格卖出，等来的可能只是价格崩溃。一旦一项投资决策被确定，就应该尽快进行建仓或减仓。

12.“理论上很好，实际上却具有毁灭性。”

埃德蒙·伯克(EdmundBurke)写道：“一件事情可能从理论上来说很好，但实际上却具有毁灭性；一件事情可能从理论上来说很糟，但实际上却非常好。”换句话说，经验告诉我们，不要投资他人推荐的股票，而要根据自己的直觉来获取利润。对于股票经纪人来说，这可能不是他写下的最佳法则，但却是他总结出的一条合适的建议。