流动性的一般原则与作用

1.懂得何时进行反向投资。

从长期来看，大多数投资者往往是正确的，因此反向投资不一定会有回报。与大多数投资者打赌的时机出现在市场价格严重偏离基本面之时。例如，多年来黄金一直处于熊市，如果通货膨胀率呈降低趋势，那么看空就是正确的，而反向投资策略不会奏效。从另一个角度来说，1999~2000年，科技股尽管盈利前景不可靠，但却大涨，这显然是一个反向投资的绝佳时机，当泡沫不可避免地破灭时，反向投资带来了巨额收益。

2.不要用昨天的消息预测明天的市场。

许多人会犯这样的错误:以当前数据(通常是至少一个月前的经济发展数据)为基础，对股市进行预测。这种做法是错误的，因为股市领先于经济，而非追随经济。将股市作为未来经济走势的指标会更有用。当某一趋势被经济数据所确认时，股市常常已开始对下一个循环阶段作出反应。股市是前瞻性的，而经济数据则是回顾性的。

3.流动性是关键。

所有大牛市的根源都是低息贷款。刺激性货币环境意味着低利率，结果促使投资者承担更多风险。高流动性总会带动资产市场，拉高价格。其必然结果是，在流动性紧缩的情况下牛市无法持续。因此，投资者必须密切关注影响货币政策的因素。

4.了解通货膨胀趋势是成功的关键。

从上文所述的法则可以得出，在预测金融市场走势时，通货膨胀是至关重要的经济变量。通货膨胀升高意味着货币政策会趋于紧缩，利率会上升，因而对债券和股票都非常不利。相反，通货膨胀降低则对债券和股票非常有利。大部分熊市是因为通货膨胀压力增加而出现的。相应地，在20世纪80年代和90年代，通货膨胀降低是推动债券和股票市场强势上涨的最重要的力量。

5.眼光放长远。

对短期利益越来越关注，这已成为现代生活的祸端之一。与制定长期战略决策相比，企业常常更注重短期收益，而投资者在购买股票时寻求的往往也是快速回报。日内交易(daytrading)受到热捧就是这种现象最为极端的表现。投资时，耐心是一种美德，因为即便最好的想法有时也需要过一段时间才能奏效。基本条件恶化时，一定要离场。但是，如果投资者相信自已所投资的是一家好公司，那么，只要市场基础仍然良好，就不要仅仅因为价格没有立即上涨而灰心丧气。

6.把投资组合中的一小部分用来冒险。

把部分投资当作投机，这并没有关系。但是，不要让大部分投资的风险过大。比较好的投资策略是把大部分资金用于蓝筹股的多元化投资，而剩余的小部分资金用于高风险投资。这样就能两头儿获益。投资者的大部分资产可以得到较好的保护，但同时又能享受追逐热门题材的乐趣。

7.股市在大部分时候是上涨的。

熊市是例外而非惯例。股市有三分之二的时间是在上涨。这表示你应该避免长时间陷在熊市心理之中。不论是因为估价经济形势还是对负债水平等财务结构的担忧，人们总有理由感到前景黯淡。美国经济弹性极强，过于景气常常要好过萧条。过去曾有过持续很长时间的熊市，但那通常是在糟糕的经济环境下出现的，如通货紧缩(20世纪30年代)或高通货膨胀(20世纪70年代)。在可以预见的未来，这两种情况都不太可能出现。

8.知道自己何时是在投机。

当为了参与一家公司的长期发展而购买这家公司的股票时，就是在投资该公司。当仅仅为了在买入和卖出之间赚取差价而购买股票时，就是在投机，投机者甚至不会去关心这家公司的基本情况。这两种做法都可以，但必须了解两者的差别。举例来说，网络股热潮就完全是投机，因为很少有网络公司会赢利，也很少有投资者会长期持有网络公司股票，等待下一个微软出现后从中获利。如果知道自已是在投机，那么，市场形势恶化时，投资者将更乐于放手。

9.拥有合理预期。

1982~2000年，华尔街处于前所未有的大牛市之中，扣除通货膨胀因素年平均回报率约为15%，接近历史平均水平的两倍。超乎寻常的回报率反映出通货膨胀降低、企业盈利能力恢复以及资产市场因重估升值。这些因素如今已经被充分利用，未来10年内，扣除通货膨胀因素后的年平均回报率很可能在6%以下。多项调研结果显示，投资者预期远远高于此，这只会引起失望和更多的冒险。