投资者的会计学技巧

在1937年出版的《财务报表解读》中，格拉汉姆介绍了一种迅速掌握会计学原理的方法，包括这些原理如何在资产负债表和收益表中得到应用以及投资者应从会计账簿中获取何种信息的说明。格拉汉姆在哥伦比亚大学的课程就是以这样的原理为基础的。

(1)现金这个术语包括可交易的证券、严格意义上的现金或任何可以暂时代替货币的资产。公司持有现金的额度应该是正常经营所需再加上合理的余额，以应付紧急事件——虽然紧急事件时有发生。格拉汉姆曾经这样写道：“如果现金持有量与证券的市场价格相比数目巨大，投资者就应该注意了。在这种情况下，股票的价值要高于其收入记录所表明的价值，因为现金持有量代表了很大一部分价值，却对收入没有什么贡献。最终，股东将从这些现金资产中得到好处：要么把它分配，要么使它在经营中得到有效利用。”

在市场上狙击公可的人应该明白这个道理。目前，越来越多的狙击者把目光对准了现金丰富的公司，席卷而逃。实际上，格拉汉姆自己也是利用了这点。

假如一个投资者对这种资金臃肿的现象发现得特别早，他甚至可以从接收合并的纷争中获利。

(2)流动资本是当前资产超过当前负债的余额，是衡量公司实力的一个关键因素。它是公司日常运转的资金来源，通过检查流动资本及其在一定期间内的变动情况，投资者就可以了解管理者扩大资产和应付经济变化的能力。

(3)固定资产包括房屋、土地、设备和办公家具。时间能使有些资产增值，有些资产贬值。所以，它的真正价值很难判断。格拉汉姆建议在年度报告中以脚注的形式表明投保的资产价值。虽然投保价值(一般以重置成本为基础)不能确定实际的市场价值，却可以更深入地说明问题。

(4)对票面价值的思考。虽然“票面金额”这个词还在股票交易中使用，但它的意义却已经是非常模糊了，或许只能骗骗初次在样本上见到它的人。它曾经代表股票发售时的初始价格，用于计算股东的原始投资。后来，还被用来表示这项投资在多年中的增值情况。目前，股份公司随意确定票面价值，而且这也只是出于记账的需要。这种变化似乎对股东并没有什么好处，因为票面价值中曾经包含的丰富的信息已经消失了。

(5)无形资产。尽管格拉汉姆也和其他分析家一样对无形资产抱有偏见，他仍然认识到无形资产可以拥有实际价值。至少应该承认，品牌、租借权和商标之类的无形物是真正的资产。“数量主义者”，即那些注重研究数量因素的分析家们，总是对无形资产感到不舒服，因为这些资产的特殊价值是无法确定的。

(6)现有资产净值。如果公司出售了所有资产，清偿了全部债务，人们通常就把账面价值视为它的价值。而格拉汉姆认为，以现有资产净值来估算清偿价值的效果更好。

他说，这是因为现有资产在清偿过程中的损失少于固定资产。格拉汉姆还注意到，假如一个公司以低于其现有资产净值的价格进行交易，仅凭这一点还不能证明它的股票价值被低估了。现有资产净值的计算方法是从现有资产中减去现有负债。