看得要准，出手要狠

索罗斯被称作“金融大鳄”，而他的投资方式确实也像鲟鱼捕食一样，静时如一块岩石，一 日出动则如离弦之箭，势在必得。

在投资之前，索罗斯可能会花很多时间来等待机会。这种等待不是被动的，而是带有很强的目的性。此时，索罗斯在不停地研究市场，部署进攻策略。索罗斯可以做到见微知著，一叶知秋，按现状的一些蛛丝马迹，去分析行将出现的未来转变；按预测来部署进攻策略，然后再静心等候捕杀的一刻。他能从世界金融领袖的公开声明以及这些领袖所做的决定中，觉察出趋势、动向和节奏。索罗斯比大部分人更了解全球经济的因果关系，也就是A发生，B决定随之而来，再下来则是C。

在处心积虑地等待之后，索罗斯的进攻往往凶狼而且全力而为。他自己也说过，要想成功，必须冷酷！所以说索罗斯是风险投资者中的大师，就是因为他所讲究的风险，不是如何循序渐进地边保住既有利益一边赚取微利，而是如何用尽手头上每一个筹码，在大赚与大蚀的极端中取得平衡。他认为进攻必须果断，不要“小心翼翼”地赚小钱，除非不出手，一旦看准时机，必须要赚尽。索罗斯认为投资人所能犯的最大错误不是大胆，而是太过保守。

当这个时机出现时，他有胆量拿出所有身家下注，甚至循环抵押借贷以得到更多筹码，因为他认为，如果有信心必涨，为什么投资得那么少？如果没信心出击，就根本不应下注！在1992年的狙击英镑之役中，其手下大将史坦原本拟建立30亿美元或40亿美元的英镑空仓，而索罗斯的答案是:“你这样也算仓位？”于是提高至100亿美元。

当然，索罗斯也懂得何时放弃。他认为，求生是投资者的一个重要策略。他说，事情不如意料时，保命是第一考虑。 索罗斯在做错时能及时止损离场，虽然退场要承受巨大损失，但假如不及时止损还会赔得更多。放弃战斗为的是活下来，好在下一次卷土重来。

在上世纪90年代的东南亚金融危机中，索罗斯的投资活动充分显示了他的投资特点。

第一、等待机会出现

在上世纪90年代初期，当西方发达国家正处于经济衰退的过程中，东南亚国家的经济却出现奇迹般的增长，经济实力日益增强，经济前景一片灿烂，东南亚的经济发展模式在经济危机爆发前曾一度是各发展中国家纷纷仿效的样板。东南亚国家对各自的国家经济非常乐观，为了加快经济增长的步伐，纷纷放宽金融管制，推行金融自由化，以求成为新的世界金融中心。但东南亚各国在经济繁荣的光环闪烁中却忽视了一些很重要的东西，那就是东南亚各国的经济增长不是基于单位投入产出的增长，而主要依赖于外延投入的增加。在此基础上放宽金融管制，无异于沙潍上起高楼，将各自的货币无任何保护地暴踞在国际游资面前，极易受到来自四面八方的国际游资的冲击。加上由于经济的快速增长，东南亚各国普遍出现了过度投机房地产、高估企业规模以及市场需求等，发生经济危机的危险逐渐增加。

早在1996年，国际货币基金组织的经济学家莫里斯.戈尔茨坦就曾预言：在东南亚诸国，各国货币正经受着四面八方的冲击，有可能爆发金融危机。尤其是泰国，危险的因素更多，更易受到国际游资的冲击，发生金融动荡。但戈尔茨坦的预言并未引起东南亚各国的重视，反而引起反感。东南亚各国仍陶醉于自己所创造的经济奇迹。

东南亚出现如此巨大的金融漏洞，自然逃不过索罗斯的眼睛。他-直在等待有利时机，希望能再打一场英格兰式的战役。

1993年，索罗斯认为马来西亚货币林吉特被低估，决定拿林吉特作为突破口。他联合了一些套头基金经理开始围剿林吉特，但是马来西亚总理马哈蒂尔却决心维持低币值的林吉特，采取了一系列强有力的措施，加强了对本国资本市场的控制，让索罗斯及一些套利基金经理无机可乘，只好暂且收兵。马来西亚货币林吉特也因此才免遭劫难。但在马来西亚的小败并未使索罗斯退却，他再一次地 等待更好的机会。

随着时间的推移，东南亚各国经济过热的迹象更加突出。各国中央银行采取不断提高银行利率的方法来降低通货膨胀率。但这种方法也提供了很多投机的机会，连银行业本身也在大肆借炒作外币，加人投机者的行列。这造成的严重后果就是各国银行的短期外债剧增，一旦外国游资迅速流走，各国金融市场将会招致令人痛苦不堪的大幅震荡。东南亚各国中央银行虽然也已意识到这一问题的严重性，但面对开放的自动化市场却显得有些心有余而力不足了。问题以泰国最为严重，因为当时泰国在东南亚各国金融市场的自由化程度最高，泰铢紧盯美元，资本进出自由。泰国经济的“泡沫”最多，泰国银行则将外国流入的大量美元贷款移入了房地产业，造成供求严重失衡，从而导致银行业大量的呆账、坏账，资产质量严重恶化。1997年上半年，泰国银行业的坏账据估计高达310亿~350亿。加之借款结构的不合理，更使泰国银行业雪上加霜。泰国银行业的海外借款95%属于不到一年的短期借款。

索罗斯看准了东南亚资本市场上的这一最薄弱的环节，决定首先大举袭击泰铢，进而扫荡整个东南亚国家的资本市场。

第二、凶狠进攻，全力而为

1997年3月，当泰国中央银行宣布国内9家财务公司和1家房贷款公司存在资产质量不高以及流动资金不足问题时，索罗新认为千载难逢的时机已经来了，索罗斯及其他套利基金经理开始大量抛售泰铢，泰国外汇市场立刻波涛汹涌、动荡不安。泰铢一路下滑， 5月份最低跌至1美元兑26. 70铢。泰国中央银行在紧急关头采取各种应急措施，如动用120亿美元外汇买入泰铢，提高隔夜拆借利率，限制本国银行的拆借行为等。这些强有力的措施使得索罗斯交易成本骤增，一下子损失了3亿美元。但是，只要索罗斯对他原有的理论抱有信心，坚持他的观点正确，他不仅不会平掉原来的头寸，甚至还会增加头寸。3亿美元的损失根本无法吓退索罗斯，他认为泰国即使使出浑身解数，也抵挡不了他的冲击，他志在必得。

1997年6月下旬，索罗斯筹集了更加庞大的资金，再次向泰铢发起了猛烈进攻，各大交易所一片混乱， 泰铢狂跌不止，交易商疯狂卖出泰铢。泰国政府动用了300亿美元的外汇储备和150亿美元的国际贷款企图力挽狂澜。但这区区450亿美元的资金相对于无量级的国际游资来说，犹如杯水车薪，无济于事。

7月2日，泰国政府由于再也无力与索罗斯抗衡，不得已改变了维持13年之久的货币联系汇率制，实行浮动汇率制，泰铢更是狂跌不止， 7月24日，泰铢已跌至1美元兑32.63铢的历史最低水平。泰国政府被国际投机家一下子卷走了40亿美元，许多泰国人的腰包也被掏了个精光。

索罗斯初战告捷，并不以此为满足，他决定席卷整个东南亚，再狠捞一把。索罗斯飓风很快就扫荡到了印度尼西亚、菲律宾、缅甸、马来西亚等国家。印尼盾、菲律宾比索、缅元、马来西亚林吉特纷纷大幅贬值，导致工厂倒闭，银行破产，物价上涨等- 片惨不忍睹的景象。这场扫荡东南亚的索罗斯飓风一举刮去 了百亿美元之巨的财富，使这些国家几十年的经济增长化为灰烬。

亚洲的金融危机还迅速波及了拉美和东欧及其他亚洲的外汇和证券市场，巴西、波兰、希腊、新加坡、台湾等地的外汇和证券市场也发生了动荡，货币与证券价值纷纷下跌，这些国家的政府也不得不动用国库支持本国货币及证券市场。许多国家已到了谈“索”色变的地步。索罗斯在金融市场上的出击使得许多发展中国家的债务和贸易逆差激增，破坏性极大，各国开始加强金融管制，时刻防范索罗斯，这也使索罗斯的行动变得不再那么容易了。

第三、事情不妙，保命重要

扫荡完东南亚，索罗斯那只“看不见的手”又开始悄悄地伸向了香港。

1997年7月中旬，港币遭到大量投机性抛售，港币汇率受到冲击，一路下滑，已跌至1美元兑7.75港币的心理关口附近；香港金融市场一片混乱，各大银行门前挤满了挤兑的人群，港币开始多年来的首度告急。香港金融管理当局立即入市，强行干预市场，大量买入港币以使港币兑美元汇率维持在7. 75港元的心理关口之上。

刚开始的一周时间里，确实起到了预期的效果。但不久，港币兑美元汇率就跌破了7. 75港元的关口。香港金融管理局再次动用外汇储备，全面干预市场，将港币汇率重又拉升至7.75港元之上，显示了强大的金融实力。事情似乎有些不妙，家罗斯第一次试探性的进攻在香港金融管理局的有力防守中失败了。

根据以往的经历看，索罗斯绝不是那种肯轻易罢休的人，他开始对港币进行大量的远期买盘，准备再重现英格兰和东南亚战役的辉煌。但这次索罗斯的决策可算不上英明，因为他也许忘了考虑香港背后的中国内地，香港和中国内地的外汇储备达2000多亿美元，加上台湾和澳门，外汇储备不少于3740亿美元，如此强大的实力，可不是英格兰、泰国等国所可比报的。此番袭击港币，胜算的把握并不大。

对于香港而言，维护固定汇率制是维护人们信心的保证，一旦固定汇率制在索罗斯等率领的国际游资的冲击下失守，人们将会对香港失去信心，进而毁掉香港的繁荣，所以，保卫香港货币稳定注定是一场你死我活的生死战。香港政府会不惜一切代价反击对港币的任何挑战。

1997年7月21日，索罗斯开始发动新一轮的进攻。当日，美元兑港币3个月远期升水250点，港币3个月同业拆借利率从s. 575%升至7. 06%。香港金融管理局立即于次日精心策划了一场反击战。香港政府通过发行大笔政府债券，抬高港币利率，进而推动港币兑美元汇率大幅上扬。同时，香港金融管理局对两家涉嫌投机港币的银行提出了口头警告，使一些港币投机商战战兢兢，最后选择退出港币投机队伍，这无疑将削弱索罗斯的投机力量。当港币又开始出现投机性抛售时，香港金融管理局又大幅提高短期利率，使银行间的隔夜贷款利率暴涨。

一连串的反击，使得索罗斯的处境更加不妙，这第轮的征战非但没有讨到任何便宜，而且使索罗斯损失惨重。

素罗斯遭遇的“不妙”还不止这些。中国政府一再强调，将会全力支持香港政府捍卫港币稳定。必要时，中国银行将会与香港金融管理局合作，联手打击索罗斯的投机活动。1997 年7月25日，在上海举行的包括中国、澳大利亚、香港特别行政区、日本和东盟国家在内的亚太11个国家和地区的中央银行会议发表声明：亚太地区经济发展良好，彼此要加强合作共同打击货币投机力量。

这些政府的举动使索罗斯感到投机港币赚大钱的希望彻底落空了。索罗斯只得从香港金融市场铩羽而归。他清楚地知道，再玩下去就不是折几根羽毛的问题了。

虽然这次袭击香港的计划失利了，但没有人怀疑这只受了伤的大鳄不会在另一个战场上再次袭击他的猎物。

“先求生存，再求致富”，“放弃战斗， 活下来，好在另一天再上战场”，这种善于接受痛苦的真理，并毫不迟疑，毅然央然地作出反应的能力，是一个伟大的投资大师的标志。索罗斯这样思考:基本上，别人认为我不会犯错，这样的看法被误导了，因为我一点不介意这点一其实我和旁边那个家伙犯同样多的错误。但是我觉得自已拿手的地方，那就是勇于承认自己的错误，这就是我的成功秘密，我学得了一个重要的洞察力，就是认清人的思想有与生俱来的谬误......这就是索罗斯愿赌服输的精神。退场，承受庞大的亏损，只有如此才能避免赔得更多。

索罗斯擅长绝处求生，也懂得何时放弃。求生是投资者的一个重要策略。正如拜伦.伍恩所言:“他了解影响股价的力量。同时了解市场有理性的一面，也有非理性的一面。他了解自己不是每次都对，愿意在自已对时采取激烈的行动，充分掌握大好机会，犯错时，也愿意认赔了结出场。”

索罗斯认为，作为一个投资者，保命能力在投资战略中是举足轻重的。承担风险无可指责，但永远不能做孤注一掷的冒险。好的投资者从不在投资实务中玩走钢丝的游戏。“ 当决策失误，造成巨大损失时，自责是毫无意义的，重要的是勇于承认自己的错误，及时从市场中撒出，尽可能减少损失。只有保存了竞争的实力，才能卷土重来。”

索罗斯具有比别人更敏锐地意识到错误的才能。当发现预期设想与事件的实际运作有出人时，他不会待在原地坐以待毙，而会进行一次彻底的盘查以期发现错误所在。一旦发现错误，他会修正自己的看法，以图东山再起。正是因为索罗斯的这一宝贵品质， 他才始终能够在动荡的市场中保存实力。