为什么波土顿失去了这么多市场份额，而费城却抢到了这么多份额?主要原因是马萨诸塞州投资者信托公司放弃了原来清教徒般的商业模式，而先锋集团恰恰相反，选择了贵格会教徒式的全新商业模式。对于这两家公司而言，结果的不同归根结底在于它们选择的商业模式和商业策略是不同的。

如今，基金行业有共有制、私人持股、公众持股和金融集团持股四种商业模式，也就是说，所有制结构对基金公同作出投资决策起到了重要的影响作用(即积极的财务管理和消极的指数化管理)。经济学家、著名作家彼得.伯恩斯坦( Peter Bernstein)为我于1999年出版的《共同基金常识》一书撰写了前言。在文中，他清晰地阐述了这几种模式的差别。

一个人投资者的财富积累无法与管理这些资产的行业的结构分割开。博格很清楚所有制结构对个人投资者的福利有何影响，他非常重视投资者福利，而这也使本书很值得一读。

1969年，马萨诸塞州投资者信托公司放弃了先前为其带来巨大成功的商业模式(主要关注审慎托管和低成本),变成了一家以追逐利润为目标的私营企业，马萨诸塞州金融服务公司是其所有者,即托管人，负责管理基金公司的事务以及分销业务。1976 年，新东家以利润可观的价格把马萨诸塞州金融服务公司卖给了一家公开上市的加拿大保险公司一永明人寿保险公司 ( SunLife)。“因此，该公司的成本率由1961年非常低的0.17%快速上升至2012年的133%，令人吃惊地增长了700%，这已经成了目前基金行业内最高的费率。1949年，该公司曾占有15%的市场份额，然而这个数字一路下滑，目前仅为1%。(马萨诸塞州金融服务公司也为投资者提供指数基金产品。)对于收购它的金融集团来说，它依然是座金矿。仅在1995年,永明人寿保险公司就因持股马萨诸塞州金融服务公司而拿到了40亿美元的利润。读者们可以自己判断一下，证券交易委员会对管理合约非法交易所作出的结论，即非法交易受托责任是否有根据。