索罗斯忠告：

“在自由浮动的汇率制度中，投机性交易会占有越来越大的分量，而在这一过程中，投机从本质上变得更加追逐趋势，使得汇率的波动慢慢变大，直到整个制度彻底崩溃。”

“英镑的贬值使得其他的机会显露了出来，这时不是躺下晒太阳的时候。”“充分抓住机会，余势必定用尽。”“最后的胜利来自于精心准备的组合拳。”

“华尔街的技术驴们不可能懂得真正的组合概念，他们只会把几个公司的股票凑在一块儿，然后说，‘瞧!我没有把鸡蛋放在一个篮子里。’真正的投资组合是对各种衍生工具的战术安排——那是一种艺术。”

“我玩这种游戏玩得比别人好，筹码也比别人的大，当然会有这样的成绩。”

风狂雨骤的黑色星期三终于成为了历史，但是战斗仍然没有结束。

次日，英国的利率降回10%。

意大利紧随英国，退出欧洲汇率体制。英镑立刻下挫到2.70马克，然后稳定在2.65马克，但后来英镑继续下跌，比上一天的收盘价低了16%。

贷币贬值的国家不只是英国。西班牙货币贬值20%，意大利里拉贬值22%。英国退出欧洲汇率体制的消息传出，纽约外汇市场的报价不到2.70马克，比它在欧洲汇率体制中的下限2.7780马克低了0.07马克以上。

索罗斯看起来是个天才，也像一个魔鬼。

经历过一场大搏斗之后，不少人认为索罗斯已经陶醉在巨大的喜悦中，短期内不可能有什么举动。有人认为他至少会休息一段时间，找个美丽的海滩去渡假，尽情享受一番。甚至有人认为他将金盆洗手，退出江湖，当个富豪翁。

此时，即使一些小赢家，也要打开一瓶香槟酒来庆祝胜利。而索罗斯显得很坦然。“我玩这种游戏玩得比别人好，筹码也比别人的大，当然会有这样的成绩。”谁都没有想到，索罗斯一口气都没喘又投入了新的大规模投机行动。目睹了欧洲货币机制瓦解和各国货币汇率重组，索罗斯认定在一段时间内股市不振，不同货币的利率将有较大变动。比如，他认定英镑利率将继续下跌，马克和法国法郎将升值。

在这种情况下，他并没有急着为自己摆上庆功宴，而是马不停蹄地根据先前的预测和建好的仓位，充分利用英镑和意大利里拉的贬值所带来的链式效应，在欧洲各国的汇市、股市和债市进行操作。“英镑的贬值使得其他的机会显露了出来，这时不是躺下晒太阳的时候。'

索罗斯总结他的一个体会就是：“充分抓住机会，余势必定用尽。”“最后的胜利来自于精心准备的组合拳。”

他不无自豪地夸耀：“华尔街的技术驴们不可能懂得真正的组合概念，他们只会把几个公司的股票凑在一块儿，然后说，‘瞧!我没有把鸡蛋放在一个篮子里。’真正的投资纽合是对各种衍生工具的战术安排——那是一种艺术。”索罗斯认为美国的股票会升值，德国和法国的股票市场会有熊市，但债券前景看好。以这一判断为基础，他一举购进5亿美元的英国股票，同时，他一方面大笔卖空德国股票和法国股票，一方面大笔买进这两国的债券。随后的事态发展再次证实他们预见性。

索罗斯通过他的办公室查出，从黑色的星期三开始，仅英镑操作就赚了9.5亿美元，但除了放空英镑，还有其它许多东西，他玩的是一套组合拳，这里面有英国、法国和德国的利率期货多头和卖空意大利和瑞典的货币以及东京股票市场，全部加起来，他的利润约为20亿美元。同时他还持有了西欧各国大量相对升值了的股票和债券。

到1992年末，英镑下跌了10%，但伦敦股市上升7%；索罗斯连续作战获得巨大成功，量子基金从1992年夏季的33亿美元猛增到冬季已是70亿美元了。

索罗斯坦然承认在欧洲汇率体制解体的前几天，他们可能是市场中最大的投机人，到9月16日星期三为止，总仓位的价值应该高达100亿美元。原计划索罗斯要卖出更多，但事情的发展比他预想的还要快，他来不及把整个仓位建立起来。因此估计他们的利润是10亿美元。

然而可怜的英格兰银行动用资金100亿美元，不仅毫无效果，而且损失惨重。

英镑危机的赢家不只索斯一人，但那些利润都没有大肆报道。凯斯顿公司的布鲁斯·柯凡纳和琼斯投资公司的保罗都德·琼斯都是市场上的胜者，柯凡纳的基金估计挣了3亿美元，资产增至16亿美元；琼斯的基金赚了2.5亿美元，总资产达到14亿美元。

这个月也是美国知名大银行的黄金时期，这些大量经营外汇买卖的大银行，像花旗银行、摩根银行化学银行、大通曼哈顿银行、第一芝加哥银行和美洲银行等，在这场英国灾难身上也大发横财。整个加起来，在1992年的第三季度，这些银行赚的钱比正常情况下操作货币所挣得要多8亿美元。但是这些银行的收入不会在这个季度的财务报表上反映出来，因为当交易利润太大时，他们就把收益滚动地计入下一季度的收入，以减少交税。

乔治索罗斯说：“净效果是瓦解了那个制度，造成了不安，并给经济带来了负面影响，至于影响有多大，我们不清楚，但也许非常地坏。我的意思是，欧洲会陷入深重的衰退中去，德国的企业几乎要崩溃，法国也很糟糕。不平衡总是坏事，对于我这种不稳定的分析师可能是好事，但对经济确实很不利。”

事实上，在历史已经过去了近十年后的今天审视往事，那年9月的那个黑色星期三，对英国或是意大利那样长期被欧洲汇率体制压得抬不起头的国家来说，也许反而是一件好事，自那以后，它们不仅表现出了新的竞争力，利率也大幅下降下了。几年后，它们的出口呈现一片欣欣向荣的景象。

索罗斯开始分析金融市场上的投机行为，他说：“投机行为可能有害，特别是在外汇市场，但是扼阻投机的措施，如外汇管制，危害往往更大，固定汇率体制有很大缺点，它迟早会瓦解的。其实，任何汇率制度都有缺点，时间越长问题越多。”

索罗斯认为解决市场上的投机行为办法是完全不要有汇率制度，在欧洲采取单一货币，就像在美国一样。那会使他这样的投机家失业，但他愿意做出自我牺牲。

有一点更让索罗斯乐不可支，他在《金融炼金术》一书中的许多理论，在他这一次操作上得到实践。这本书自出版之后一直无人问津，而自从黑色星期三之后，它很快便脱销了。

索罗斯的反射理论认为，认识过程在每一件事情中都占有很大分量，而且错误的认识可以在市场中引发反射行为，因此就能在欧洲汇率体制危机的前夕有一个致命的误解，误以为德国联邦银行会在任何情况下出面支持英镑兑马克的汇率。在德国联邦银行充分表示，它不愿意降低利率以满足英格兰银行的欲望，甚全是希望里拉和英镑贬值，但准备保卫法国法郎之后，索罗斯的赌注推上了前台。

根据索罗斯的理论，这时其他投机家就会去追逐趋势，在市场中创造反射行为的条件。就像他分析那样；“在白由浮动的汇率制度中，投机性交易会占有越来越大的分量，而在这一过程中，投机从本质上变得更加追逐趋势，使得汇率的波动慢慢变大，直到整个制度彻底崩溃。”

索罗斯这样说道：”任何交易中，总有某些人会赢，某些人会输。”“我可以向你保证，我绝没有一丝罪恶感，因为即使我没有建立仓位，也有别人会去建立仓位。”

他也提醒大家，他也有赔钱的可能性，但他赔的不会有赚得那么多，这是一场赌博，却是一场“单向的赌注”，因为损失会很少，而利润则十分丰厚。

乔治·索罗斯不单独下赌卖空英镑，他的钱是很多，但是从整个环境来看，外汇市场每天的交易额可达一万亿美元，索罗斯的仓位也只是九牛一毛而已。如果大家方向一样，一齐抛售，其中效果十分骇人。击垮英格兰银行的，不只是乔治.索罗斯，只有整个市场才有办法做到，乔治.索罗斯只不过是其中最强大的一股力量而已。这就是索罗斯的理论中解释的趋势的毁灭性作用。

除了9月份他从欧洲汇率体制危机中所赚到钱之外，他在国际股票市场上也赚了不少，特别是那年年初在日本股市上，此外美国的股价指数期货也使他获益颇丰。

这一年的年底，量子基金是首屈一指的境外基金，总资产高达37亿美元，成长68.6%。如果有人在量子基金1969年创立时，投入1万美元，并且把所有的股利再投资进去，那么他在1992年底时便拥有将近1300万美元之巨的财富了。

在全美六种表现最好的基金中，有四种是索罗斯的基金，量子新兴成长基金排名第三，上涨57%；准量国际基金第四，上涨56%；配额基金排名第六，上升37%，包括这四种境外基金，索罗斯管理的资金超过60亿美元。

同年，索罗斯当选华尔街上收入最高的人。1992年他个人赚了6.5亿美元，是1991年的五倍有余。《金融世界》杂志详细刊出了华尔街高收入排名榜，索罗斯从基金的已实现利润中得到约4亿美元的收入，管理费用收入为2.5亿美元。39岁的索罗斯基金管理公司首席交易员斯坦利·德魯肯米勒在1992年赚得1.1亿美元，名列第五。