2008年3月10日

我对2008年的预测总体上还是对的，但是还有一些小的偏差对事件的进程和我们的投资表现造成了重要影响。

金融体系的崩溃程度超出我的预料。就连我所不知道的一些市场，例如以拍卖方式出售的市政债券市场都瓦解了。信用价差继续扩大，亏损也在增加。银行和证券经纪公司提高了保证金比例要求，高杠杆化的对冲基金被要求减少杠杆交易，一些已经被关闭清算了。还有一些坏消息没爆出来。巨大的信用违约互换市场将崩盘。2008年第一季度的坏账核销将达到高峰，之后几个季度可能会有更多的亏损被披露出来，但是不会像第一季度那么高。

大宗商品市场的表现比我预期的要好。铁矿石价格上升了60%，而不是30%。黄金价格接近每盎司e1000美元。

美联储的政策左右剧烈摇摆不定，超出了我的想象。1月22日，它在一次紧急会议上把联邦基金利率前所未有地降低了0.75个百分点，在1月30日的例会上又降低了0.5个百分点。

尽管取得不錯的成果，但是美联储仍无法把住房抵抻贷款利率压下来，不过，原因出乎我预料之外。推动住房抵抻贷款利率走高的原因不是越来越高的收益率曲线，而是信用价差的扩大。10年期政府债券的收益率大幅下降，我们的看空头寸亏损很大。

?印度市场大幅下跌。我们未能及时抛出我们的多头寸，只能自咽苦果。在这个市场（中国对我们的影响还不大）的亏损大抵抵消了整体账户上的盈利。结果是，我们勉强跑赢全年。

在增加我们在美元、美国和欧洲股票指数和金融股的空头寸，

1盎司=28.3495克。

小幅降低政府债券的空头寸后，我们对眼前阶段的准备比较充分了。我以为1月份股市还会探底，金融股还会创下新低，但是出乎意料市场竟然整体维持了升势。这可能会使交易有所反弹，但是我预计未来几个月股市还得探底。

最近一名首席投资官新加盟我的团队，这使我得以远离市场。我们打算在市场探底时把一些或大部分金融股空头平仓，也可能在底部买入一些受惠于弱势美元的公司股票，然后在股市反弹时再做空。新来的首席投资官对债券市场了如指掌，他正在对一些较高评级的住房抵押贷款证券指数建仓，并打算在适当时机提高我们在长期政府债券上的空头寸。