[马光远看股市]中国经济为什么必须“保六”

一个运动员，如果他最好的百米成绩是10秒，但是因为生病，他现在只能跑12秒，这个时候，去医院看病吃药就是应该的。

但是，如果一个运动员本来只能跑11秒，不是通过训练，而是靠吃药想达到10秒，长期而言，不仅仅无法达到目标，而且长期对身体有害。

关于中国经济明年要不要“保六”的本质就在于，中国经济这个过去40年全球经济的长跑冠军，现在究竟还能跑多快？

如果现在还有跑6点多的潜力，那说明宏观政策本身有问题，阻碍了这种潜力的发挥；如果中国经济目前的“身体状况”决定了没有跑“6”的潜力，那就是中国经济体质在下滑，只能加强身体锻炼，而不是靠吃药解决。

经济学家们争论的，其实是中国经济究竟还有没有跑到“6”的潜力，也就是，中国经济的潜在增长率究竟是多少？

但是，由于潜在增长率本身是一个极为不确定的概念，一个国家的潜在增长率究竟应该如何计算，迄今为止，经济学并没有完美的解决这个问题，而且，决定潜在经济增长的一些因素很复杂，没有一概而论的标准，这使得“潜在增长率”这个概念至今仍然停留在理论探讨阶段，用“潜在增长率”来评估宏观政策要不要发力是不可靠的。

那么，究竟如何判断中国经济“体质”的好坏，我认为，如果在“潜在增长率”的圈子里辩论，不可能有任何有价值的结论，因为“潜在增长率”本身是什么都说不清楚。但是，可以换一种思维

就当下的经济增长而论，究竟还有没有阻碍经济增长的原因？

这些原因究竟是长期的问题，还是短期的问题？

今年三季度，中国经济的增速下滑到6%，有没有一些短期的政策因素导致？

这样来思考，问题显然简单多了。

毫无疑问，2019年前三个季度，经济增速持续下滑，到了三季度下滑至6%，确实有一些短期的原因，包括政策本身的问题：

中美贸易摩擦的确影响了中国的出口和经济增长的预期，这是短期因素；2??、很多企业家信心预期不足，对中国经济过度悲观，导致民间投资迄今为止仍然处在下滑的通道，这是短期因素；3??、过去一年的宏观政策，在执行上有值得商榷的很多地方，比如，粗暴去杠杆导致的流动性紧缩问题，在风险和发展上不能更好的平衡导致的过度重视风险的问题；一刀切的环保导致的企业大量关闭问题，这也是短期问题。

而这一系列短期的因素又导致大家的悲观预期叠加，投资减少，消费压缩。

这都是实实在在存在的，这和中国经济本身的“体质无关” ，按照中国经济的“体质”，本来跑个6%以上没有太大问题，但因为担心“天气”原因，老是刹车，导致跑不起来。

当然，从长期性的问题去看，也存在很多问题。

特别是，如何对待民营企业的问题，在民营企业问题上的很多不必要的错误的争论，导致企业家的信心不断丧失；金融改革的滞后导致的民营企业的融资难问题；

中国增值税设计不合理导致的制作企业税收过重的问题，这都属于改革的问题。

这样，长短期因素叠加的结果就是预期过度悲观，从而导致经济下行。很显然，如果这些因素减少或者消除，中国经济的速度显然要比现在快。

这样，问题就简单多了。

如果把中国经济看成一辆车，这辆车已经跑了40多年了，轮胎肯定磨损厉害，发动机的引擎也需要更换。否则，司机没有信心跑快。

既然导致中国经济跑不起来的原因有短期因素，比如，轮胎问题就是个短期问题，上上润滑油，就能跑一阵子。那么，为什么要排斥短期的稳定政策呢？

基于这么简单的道理，我认为，之所以提出2020年中国经济必须“保六”，

首先是因为中国经济目前的增长并没有发挥中国经济最好的水平，有很多短期的因素限制了中国经济的增长，强化了悲观的预期，这是宏观政策可以解决的；

其次，如果这种悲观预期不断强化就会出现悲观预期的叠加效应。比如，如果大家一致认为2020年中国经济的增速“肯定”还会下滑，那么，企业就会减少投资，居民就会减少消费，这种效应一旦强化，就会导致经济增速的实质性下滑。

但是，如果大家认为，明年中国经济会反弹，政策会加力，影响中国经济增长的很多短期因素会消除，就会强化乐观预期，增加投资和消费。

令我欣慰的是，12月召开的中央经济工作会议，其实已经回答了中国经济要不要“保六”的问题。这次会议和以前比，用了很大的篇幅多次提及“稳”,至少在六个地方提及确保经济增长维持在“合理区间”的重要性。比如，

提出明年是全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年，要实现第一个百年奋斗目标，为“十四五”发展和实现第二个百年奋斗目标打好基础，做好经济工作十分重要。

提出要积极进取，坚持问题导向、目标导向、结果导向，在深化供给侧结构性改革上持续用力，确保经济实现量的合理增长和质的稳步提升等等。

特别是，我们应该看到，当下的中国经济总体而言是种种因素抑制了增长的潜力，而不是已经没有增长潜力。包括在基建领域，中国仍然有很多可以弥补短板并且有能力弥补短板的领域。

不能简单的把搞基建与刺激等同起来。更不能把“保六”与“改革”对立起来。

有人说，我们不要刺激的“六”，而是要“改革的五”。

笔者支持中国经济明年“保六”，是基于扭转不好的预期，是基于中国经济潜在增长率仍然在“六”以上，是基于改革还有很大的空间。

中国经济明年有能力运行在“六”以上，而不是人为通过过去下猛药刺激的手段短期让增长数字变得漂亮。现在，中国很多学者简单化的把“增长”与“改革”对立起来。

其实，只要中国经济在关键改革领域动真格，比如，真正把民企与国企平等，你看看，会迸发出多大的生产力。

其实，只要真正搞改革，只会更好的带来增长，中国经济每一轮大的增长周期，都是因为真正推动了改革，提高了中国经济的“体质”，从而具有持续的耐力。

看看过去40年中国经济发展的真实路径，理解这点并不难！ 修轮胎，润滑履带，可以短期让车跑的快起来；换发动机也可以让车跑得更快。在更换发动机需要时间的情况下，难道修轮胎，润滑履带提高增速就是错？这不是很荒唐吗？