银行的弱不禁风则不大好解释。萧条延续是银行挥之不去的担忧，而我们没有这样的担忧。1981年第四季度银行的收益水平就很让人满意，红利的增长依然一如既往。不过，疲惫的经济中产生的金融逆流和贷款损失绊住了银行的脚步，1981年的优良表现让银行现在的下跌有点儿气急败坏，我们的总体投资组合上空也弥漫了一层类同的阴影。市场的演变总是出乎很多人的意料，一时的风光，哪怕是某个时间点市场一时冲动的任性和随机行为都可以让它失魂落魄地回复本位。

萧条装配工

我们总是按照过去的一贯原则进行交易。然而与此同时，如果我们发现其他领域价格的优势大大低于需要承担相应的风险，我们也会毫不犹像地去尝试。

PPG工业(PPGIndustries)是一家被市场低估的公司，我们曾两度投资它并获得回报。我们此时再次买入，价格比1981年的高点低45%，并且预计不到1982年每股收益的5倍，同时股息率为7.4%。这家公司在市场上不被看好，但在业务上却很出色，它主要的经营领域很普通，包括两个方面：油漆涂料和玻璃制品，其中的玻瑞制品主要用于商业和工业建筑。此外，公司还经营一般无机化学品，并开始涉足强化玻璃纤维领域，所有这些即构成了它的完整产品线。PPG对像蜗牛一样发展的汽车行业和建筑行业的依翰性很强，尽管这样，但公司在1981年的报表中依然给出了稳健的收益。这释放了投资者的想象力，如果汽车和住房市场恢复，公司的业绩底线将会是多少呢，预计公司增长率为10.5%，由于财务状况良好，管理一丝不苟，其股价的增值潜力不可小看。

结果：PPG在1983年的表现好于市场平均。

市场的两极分化让我们很难在一些最，欢的领城中发现好机会，比如那些防御性的、慢速成长的消费品制造公司。作为替代品，我们相中了萦条中的能源和周期股。由于某些能源公司因业绩例退而到了降低分红的地步，所以投资这个板块需要严格的筛选。其中，我们着重关注天然气、石油服务以及银行，它们全都属于“禁飞区”的永久居民。