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为什么美元长期以来一直被低估了?它什么时候能恢复呢?

日期: 来源:爱扒股

几年前,我受汉堡的一家木材加工企业邀请,为他们做一场关于美元汇率发展的专业报告。美元对于他们很重要,因为木材贸易的发票,和其他的一切原材料一样,都是用美元开具的。我是用下面的话来开场的:“尊敬的女士们,先生们,诸位的经理以高薪邀请我,来为您做一场关于美元预测的报告。 我同样要对各位说,我也不比各位知道得多。但是我会向各位解释美元汇率变化的原因。”我用两个小时的时间来解释市场运作的原理。所以尽管我没有做出确切的预测,他们也没有后悔花钱请我来做报告。本书的读者也只能接受相同的答案了。美元可能还要长期被低估。我想起了苏伊士里昂水务的股票,我在巴黎时卖空这支股票进行投机,因为我认为它的价格实在太高了。但是,它在随后的几年里还是被高估了,直到它恢复了基本价格,我才能够以优惠的价格买进。一家名为达布罗瓦的波兰石油公司也是同样的情况。高价情况持续了十年,直到崩盘我才能用十分之一的价格买进。


为什么美元被低估呢?我也不知道具体的答案。我只是知道,美国联邦储备委员会和德国联邦银行都对美元疲软很感兴趣,他们让外汇经纪人帮助他们,挑拨人们对美元的抵触情绪。心理因素在这里会起相当大的作用,有时会使汇率在几年之内出奇的低迷或者走高。有一段时间,在法国,拿破仑金币比它的实际价值高出一倍。然而几年之后,人们就意识到了,根本犯不着为这些硬币花那么的钱。

美国人想要通过走低的美元来降低他们的贸易逆差,联邦银行也很愿意看到原材料价格下降,因为它们的发票价格都是用美元结算的。美国政府和他们的中央银行的意图,我完全可以理解。美元汇价每下降一分钱, 都会提高美国公司的竞争力。这一策略的成功,大家有目共睹。现在,美国对欧洲的易货贸易已经取得顺差。只是在对日本的易货贸易和石油进口中还有贸易逆差。后者对于美元汇率的影响基本可以忽略,因为阿拉伯的石油输出国实际上属于美元区。对8本的贸易中还有逆差,这促使美联储继续推行美元走低政策。因为日本市场没有对美国的商品开放,所以人们试图以美元贬值的方法,来降低日本出口商在美国市场上的竞争力。按正理,这种于涉自然会对美元和德国马克的汇价产生影响。

与此相对,德国央行希望本国币值继续走高的想法,就有些不合逻辑。德国的出口份额占国民生产总值的30%,而进口则处于相对次要的地位。从强势美元中,德国经济会获利更多,而不:是在美元疲软的时候。然而,联邦银行却认为币值稳定高于一切。现在有一种说法:德国马克高于一切D。如果有朝一日美国的贸易逆差缩小的话,那么对美元的负担也就不存在了。

贸易逆差也许是美元长时间以来被低估的原因。也许当美元汇率重新恢复正常之后,人们才能认识到,这次美元长期疲软的确切原因。在交易所经常会发生这样的事情,人们在汇率变动之后很长时间,才会发现其中的原因。在进行羊毛期货交易时,我就有一次这样的经历。当时纽约的羊毛期货市场上,长期期货和短期期货价格之间的差距之大,简直是毫无理由。四个月的期货价格是95美元,而现付价格是125美元。正常情况下,价格应该是正好相反的。长期期货价格-般都比较高,因为货物的仓储费用和利息还要加到原本的价格上,这些都是买家要付的。我虽然当时还不能解释这其中的原因,但是我也没有理由不去赚这笔钱。所以,我以95美元的价格买进,一直等到交货,将这些羊毛以125美元的价格卖出。这种美妙的交易一直持续了两年。这里指的并不是高投机的期货贸易,那种贸易是从瞬息万变的价格波动中获利的;而这里只是简单地利用了长期和短期的期货行情的不合理的差额。期货交易所的成功并没有让我满足。期货经纪人都是有好奇心的,我想知道,为什么会有这种价格额差。大约四个月后,我终于发现了其中的奧秘。美国货船向澳大利亚运送武器,为了不跑空船回来,他们在回程时运送¥毛。澳大利亚的出口商得到了货船在途中的6个月,但是,只有事先在期货市场上将羊毛出手了,他们才能从中获利。所以期货价格就有压力了,因为期货供应比现货供应数额要大得多,而且由于战时半毛需求量大,现货价格就会高出很多。这种情况持续了一段时间,直到美国市场上羊毛供应充足,价格才恢复了正常。

美元什么时候会再次上涨?是否会上涨?就像我已经说过的,我也不知道。我只是知道,它在此时此刻的行情,而现在,肯定没有人指望能从中赚钱了。美元贬值这种情况已经发生过一次了。在70年代末,美元的状况比现在还要悲观。人们对吉米●卡特额导的美国政府已经没有信心了。美元从1952年的一美元兑换4.2马克贬值到了一美元兑换1.8马克。一些人甚至认为,美元就只能当废纸用了。然而,我并没有陷人这种美元悲观主义中。我现在还能回想起来,两个维也纳朋友在纽约的对话。她们经常一起 出门,然后回来仔细计算互相垫付的钱。“ 你还欠我1.5美元。”其中一个说。“ 我替你垫了1.17 美元,得从欠你的钱里扣掉。”另一个说道。“太小气了,还用美元和美分算账啊,”有一次我说道。“为什么不呢?”她们一起问道,“一美元就是-美元。”

那时,全世界的人很快就感觉到了,一美元到底是多少。当时没有人能预料到,美元会扭转十多年的贬值状况,在五年内涨到了一美元兑换3.47马克。对于很多人来说,这都是一次惨痛的经历。每个人都认为,美元,包括用美元计算的债务都会继续贬值。当然,一美元兑换3.47马克确实有点高得离谱了。这使美国市场像一块磁石,吸引着世界各地的商品,所以很快就出现了外贸逆差。1985 年通过的广场协议@的目标就是,使美元汇率恢复到正常水平。可是,美国的政治家并没有将投机的因素考虑进去。他们又创造了一次美元的汇率低谷,美元汇率下跌得很夸张,就像上一次的低潮期一样。

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