温莎于10月31日公布的1964年年度报告，是我任期内的第一个年度报告，距我30年中唯一一次升迁后有5个月。对于这次年报成绩我们最多只能说:我们缩小了业绩差距。温莎落后于标准普尔500指数300个基点。

针对投资对象的策略演变

可能是因为对我所做出的贡献还拿捏不准，1964年的年度报告没有具体提到我的名字。不过上面倒是放上了我对过去不良业绩的关键性点评，并说明我的积极努力正在让温莎有所恢复并站稳脚跟。

竞争非常激烈。虽然1964年公共基金领域的斗士远少于现在，但这个行业正在经历迅猛发展。除了温莎，我只能说出为数不多的有相当规模的竞争对手，所有的基金都在为了获得更多资金而你争我夺。投资风格开始浮出水面，但像现在这样专业化的风格还没有形成。

共同基金领域开始变得更加杂乱无章，但我的座右铭没有改变:保持简单，为了简化温莎，我们将投资对象简单分为两个宽泛类群。

(1)成长股(growth stoeks)。这些公司的成长特征清晰可辨，比如产品需求急剧增加、运用现代科技、高级市场营销技巧、以科学为导向或者有密集的研发计划。因此长期而言，它们的盈利和分红将高于平均值。

(2)基本产业股。这些公司广泛涉及美国经济的长期发展，从这类公司中谨慎挑选的股票在特定时候可能会让投资者获得巨大的赢利机会。此外，从这一大类股票中经常产生属于“特殊情况”的股票——产品、市场或者管理层正经历变动的股票。

这不像脑科手术那样复杂，但有些投资者还是喜欢跳过这些基本分析步骤，我经常发现不用多久他们就会为自己的懒惰付出代价。

在投资领域中一个公司的规模是不能忽视的。不管是投资新手还是老手都会反复问这样一个问题:“聪明的投资者是否会更青睐于高知名度的大公司?”或是:“我们是否应该投入更多资金在小一些的但不太出名的公司身上?”

温莎的答案是“衡量式参与”(measured partieipation)。这个概念听起来晦涩难懂，但它的根本思想却非常简单。我们把自己参与股票的风险和回报同市场上其他股票的风险和回报不断进行比较衡全。例如，不管某个石油股多么具有吸引力，我们必须要先问问自己在市场其他领域是否还有更值得期待的股票。