观察市场至上网中约翰.纳文自2001年5月开始的交易记录，他根据图表选股的业绩令人印象深刻。2008年，他看空不做空(bearishcall),最终得以脱颖而出。

“那一年(2008年)春季快结束时，我发现50日移动均线向下移动并且穿过了200日移动均线。对我来说，这是一个熊市即将来临的信号。”纳文说道，“这是我第一次看到清晰的信号，在每个我关注的板块都看到了这个信号。这是一个警号，我尽可能卖出组合中的股票，拿回现金，寻找那些下跌幅度可能最小的股票。”

这一明智举动让纳文得以避开了大抛售，纳文当年仅损失了1%。而大多数专业基金经理却损失了35%甚至更多。“市场下跌了20%，你才听到全国广播公司财经节目上有人说这是熊市，这真可笑。”纳文说，“我不这样看,如果你在跟踪技术信号,通常是可以提前提出来的。”

当然，要了解纳文是如何借助价格走势形态做出投资决策，需要懂得一些技术分析的理论。最简单的方式就是图表分析者依据股价的历史数据变动，预测未来的价格，这建立在历史总会重复这一事实之上。

纳文探寻股票定价的数学关系，他专门检阅股价图，看是否会出现斐波纳契模式。莱昂纳多.斐波纳契是13世纪的数学家，是他将阿拉伯數学引人到了欧洲，现称为十进制。斐波纳契推演出了一系列数，其中每个数都是前面相信两数之和，如0、1、1、2、3、5、8、13、21、34,称为斐波纳契数列。

约翰.纳文和其他技术分析师关注一种叫做斐波纳契回撤(Fibonacciretracement)的现象，用股价图上的两个价格端点(通常一个是最高价格，一个是最低价格)构成的价格区间，再用斐波纳契比例23.6%、38.2%、50%、61.8%和100%去除，可以分别形成不同的价格水平，用于确定股价的支撑线和压力线。

斐波纳契数列的一个特征是数列中后一个数与前一个数之比约为1.618，因此纳文他们更看重61.8%这个关键的比率，用斐波纳契数列中的前数除以后一个数字即可得到这个比率，如果你相信斐波纳契后撤，就可以算出股票或指数的下一个压力位或支撑位。在这些价位上,交易量和价格行为可以告诉你，一只股票是会沿着原来方向继续运动，还是采取相反的路径。

纳文选股风格中的另一个重要元素是艾略特波浪理论。拉尔夫.纳尔逊.艾略特(RalphNelsonElitt)在20世纪30年代后期发展了波浪理论，声称股票市场尽管混沌，但仍有可重复的周期性。

艾略特发现这些周期产生于投资者的心理。他相信股票市场具有“分形”特征。分形包含复杂的数学。简言之，它是可以在无限小的尺度上不断重复自己的结构。艾略特发现股票也是以类似的模式进行交易。他使用斐波纳契数列推导出了一个检验波浪形态的系统。

约翰.纳文是从罗伯特.普莱彻特(RobertPrechter)那里学习的艾略特波浪理论。普莱彻特是艾略特波浪理论的一个主要实践者，他在自己的博客上普及有关知识。他也花时间专门写有关波浪理论的专题博客，如《艾略特波浪直击》和《丹纳里克的艾略特波浪》。有趣的是，这两个博客对2009年和2010年的市场观点是完全相反的。

和本书中其他的价值投资者不同的是，纳文使用自上而下的方法选股。他每天晚上用stockchartcom查看多个指數，从标普500、Russell2000,到黄金、美元，国债，以便能从大的图最上判断是牛市还是熊市。

然后他研读各产业板块的图表。如果发现某个板块的走势图形不错，再从该板块中选择具有最佳价格趋势图形的股票。移动均线对纳文来说很重要。如果短期移动均线，比如50日移动均线向上穿越一条长期移动均线，如200日移动均线，意味着这只股票走牛，因为这个指标显示出净需求或买入的量能。

一旦纳文确认某股票的形态是可交易的，他会检查其他指标，确认他看到的走牛或走熊的模式是否还在发展。这些指标包括随机指标(KDJ)、平滑异同平均指标(MACD)、相对强度(RSI),如果得到确认，他会进行交易。

纳文通常每周只交易两次，他持仓的时间在3天到3个月之间。他认为自己是波段交易者，而不是日内交易者。他说;“在我这里，6个月算是长线了。”

对于每次交易，纳文都会去计算支撑价位和压力价位，只有在确定了止损价位之后，才会向经纪人发出交易指令。他不能接受超过5%损失的交易，这个相当严格的止损标准给他带来了一些麻烦。

纳文的图表显示，2009年市场将走熊，应该做空。他尤其不看好金融等行业板块。于是纳文买了大量的对金融板块做空的ETF(ProSharesUltra.ShortFinancialsETF,纽交所代号SKF)。因为严格的止损，当金融板块快速反弹时，他不得不卖出。仅此一只ETF,就给纳文在市场至上网的模拟组合带来了累计超过130万美元的亏损。

除了stockcharts.com,纳文也是MarketTell.com的会员。该网站每天提供给会员全套技术和情绪指标。既然纳文在2008年以来的市场反弹中都是坚定的熊市论者，他也成了永恒的熊市论者(permabear)上的博客零对冲(ZeroHedge)的粉丝。

纳文坚持无须每天都读《华尔街日报》。“那只能给你提供常规思维，”他说，“那些故事你不必担心会错过，你可以在网上找到，这就是华尔街上人手一份的报纸，在我看来，上面充满了宣传。”

纳文有时也会用到基本面分析,但这不会成为重要角色。例如，在2009年年初，纳文注意到花旗集团的股价形态显示超卖，可能是在筑底。纳文也留意到沙特王子阿瓦利德(AIWaleed)说他在每股S美元的价位买入花旗。“聪明钱”并不是纯粹的技术派认可的相关指标，但是纳文将其视为直觉检验(gutcheck),以确认技术图形告诉他的东西。

在做交易时，纳文通常要问自己25个左右的问题，这些都列在市场至上网他的策略页面上。问题包括从“蜡烛图上有无显示明确的趋势?”“随机指标是否显示进入超买或退出超卖状态?”到“是否已明确显示出了艾略特波浪模式?”

2002年，纳文加入市场至上网后不久，他往意到黄金股的走势图展示出经典的五浪模式。在这段时间，黄金价格和金矿股在同步变化。

“我在黄金白银指數(纳斯达克代码XAU)上看到了一个技术模式已经完成，意味着趋势将发生改变。”纳文说，“从图上看到，离散程度在变小，波浪很清晰。”他也注意到了短期的移动均线向上穿过了长期移动均钱，成交量也很理想(见图)。

于是，纳文在金矿股上投入了大量资金，开始买入流动性较好的大盘股，比如金矿集团(纽交所代码GG)和纽蒙特矿业(纽交所代码NEM)，之后又买了另一个小盘股，尽管该公司的财务数据不太好，但是图形看上去很不错。

纳文在2001~2007年期间，买了很多只金矿股和金属股。其中盈利最多的两只股票是金矿集团和一只小股票——里约纳西亚金矿。和贾斯汀，上原(见第9章)一样，纳文也很少能记得住他买过哪些股票。他是根据走势形态决定是否买入的，而不是由于公司的故事。

尽管从技术_上看，黄金股做多的时机已经来到了，他从2008年以来一直对市场所持的负面观点，影响了他的投资组合在2009年的表现。纳文的组合在2009年下跌了33%，而诸如道富SPDR标普500(纽交所代码SPY)ETFe在当年的回报率是21%。

“这是熊市中的反弹，很典型。如果你查看花旗股票的交易量,那是相当小的。尽管如此，它开始持续回升了。”2010年春季纳文说这番话时，标普500是1216点。

“我预计标普500反弹将到达I230点，这是从斐波纳契分析中确定的几个反弹点位中的一个，相当于从673点的低位到1576点高位之间的幅度的61.8%。“如果指数超过这个点位，我就放弃，至今为止，我持有股票短仓和美元长仓。”

到2010年4月，纳文仍在坚守，相信熊市反弹将随时结束，他预计标普500的目标点位是700点。