拉尔夫·万格橡树基金报告在股票选择上的介绍

拉尔夫·万格的橡树基金报告对历史、心理、哲学以及投资都有一定启示，以下是部分内容节选：  斑马与机构中的投资组合经理面临着同样问题。首先，二者都寻求利益。投资组合经理追求的是超出平常的表现，而斑马则看重嫩草。

其次，二者都不喜欢冒险。投资组合经理有被解雇的危险；而斑马则可能被狮子吃掉。

最后，二者都成群行动。他们与群体里的其他成员在外貌和思维方式上都很相似，彼此依靠。

如果你是匹斑马，生活在群体中，那么对你而言最关键的问题是应该待在马群的哪个地方。如果你发现周围很安全，那么在马群外围是最好不过的，因为吃到的都是最鲜美的草，而中间的斑马看到的都是吃剩了一半或被践踏过的。因此有闯劲儿的斑马都处在群体外围，吃的食物相对要好得多。

但另一方面，一旦狮子出现，外围的斑马就最容易成为狮子的午餐。所以斑马群中间的瘦弱者虽然吃得可能不太好，但能保住性命。

上述三点可总结为如图所示。

投资组合经理面临的问题

机构中的投资组合经理，比如银行的信托部，通常承受不起作为外围斑马的风险。对他而言，最理想的策略就是始终待在群体中间。只要他继续购买热门股，他就不会受到指责。就像某位投资组合经理曾经说过的：“只要大家都买了强生，那它怎么样了对我来说都没太大关系，大不了大家一起赔呗。”另一方面，他也不敢尝试不熟悉的股票，虽然有可能获得很高收益，但一旦失败，他就会受到众人的指责。

我们大多数时候都在试图成为马群外围的斑马，也因此伤痕累累。