万格认为投资要根据当前的发展趋势来决定

“我发现人们的生活方式发生了巨大变化，”万格说，“20年以前的聚会上，几乎所有人都是一手香烟，一手马提尼；早起晨跑听起来好笑得很，中年人尤甚。但我们不知道未来将会发生什么。如果医生能预知未来，那他们早就从心脏病学转到运动医学了。你看我，我现在在训练滑雪，一定是疯了吧！”（他是位疯狂的滑雪爱好者。）

“这种变化从根本上改变了人们利用业余时间和消费的方式。比如，现在有越来越多的老人背部和膝盖不好，需要治疗，这就为某些人创造了绝佳的机会。”

“比如希伦布兰德，”我说道。希伦布兰德公司是美国著名医院病床和灵柩的制造商。

“希伦布兰德迟早会找上你的，”万格闷闷不乐地说道，“但这仅是一家经营得不错的公司，就像沃辛顿泵业公司一样，如果两个公司的管理层交换一下，6个月后就能完全适应。两个公司都是中等以下企业，都由有才能的人在经营。你经常会有些生意由天才管理，但效益通常都不好。因为与他们竞争的也都是些智慧超群的人物，没有人优势显著。拿半导体公司来说，半导体改变了整个世界，但过不了几年，整个行业就可能开始亏损，只有屈指可数的几个存活下来，保持良好业绩，而大部分都倒闭了。石油行业也是一样，石油同样改变了世界，但很多公司的效益都不理想。再比如19世纪的铁路行业。

“如果你所有的股票和债券都是铁路公司的，那你肯定是要赔钱的。美国铁路公司的股本是全球资本的集合——反向马歇尔计划——把英格兰及苏格兰信托公司募集起来的储蓄存款转移到了这里。如图所示。

美国铁路公司的股本

要不是计划周密，不可能做得如此漂亮。投资人可能没有收益。”

我说实施铁路所有权措施的目的是为了把国与国连接在一起，必要时不惜牺牲交通公司的利益，之后再通过土地许可权和特许权补偿其损失。

“那当然是土地所有权最值钱啦，”万格说，“肯定不是交通公司。如果你1880年投入了100万美元到铁路行业，那你可能早就破产了。但如果你是投入到了芝加哥房地产业，那么你在未来的40年都可能继续发大财。到1910年，由于铁路运输的刺激，芝加哥成了世界上成长最快的城市。

“在运输行业里，钱都是从核心业务之外赚得的。再回到晶体管行业，虽然晶体管公司总体上都业绩不佳，但电视转播、有线电视、电脑以及数据处理都成了能赚大钱的买卖。”

我补充说由于电脑的出现，投资行业本身也经历着巨大的变革。

“这当然啦，”万格也同意，“指数基金、数据库都得靠计算机。也许某一天你可以到计算机商店花80美元买一个投资组合经理软件回家，将所有已知信息输入，到那时候我就失业啦。我们正处于一场仍在进行的变革之中。

“现在有很多软件可以使监督程序自动化。比如经营一家公用事业公司，工厂里的实际操作经理需要随时根据现实情况更新数据以确保结果准确，如工厂用的同档次煤的价格等。而现如今，一套‘专家系统’就可以把一切搞定，而且做得更好。导航系统也是个例子：自动驾驶仪已经在不适合飞行员生存的地方着陆了，很快人类飞行员就只能做替补，以备自动驾驶仪出现故障之需。

“芝加哥银行曾经雇用了大批证券分析师，但一直表现得低于平均水平。现在把大部分员工都解雇了，而采用计算机操作，分析结果正接近平均值，而且节约了成本。”