迈克尔·斯坦哈特对冲基金如何创造巨额盈利

迈克尔·斯坦哈特是投资史上20年保持业绩最佳的经营者之一。如果你在1967年7月他刚起步的时候投入1万美元到他的对冲基金，那么20年后你将拥有超过100万美元的收益，这得益于每年27%的复合增长率，即他的纯酬金。他是如何办到的？

答案之一是斯坦哈特每年要付给华尔街经纪人成百上千万美元的佣金。这笔钱可以用来购买无数的研究报告（如果你需要的话），诸如上百页的企业分析、经济预测、外国市场前景研究等等。如图所示。

研究报告示例

但实际上，斯坦哈特对这些厚重的华尔街研究报告没有丝毫兴趣。看一下他的办公室你就会发现那里几乎没有一页纸。那他用这些钱买什么了？这些钱只是他数不清的盈利交易的冰山一角。

正是由于他付了巨额佣金，他会不断接到电话，建议他某种交易有利可图。“我们下季度对通用电气的收益预期会降低！”“花旗银行正在往巴西砸钱！”某些华尔街部门的影响力很大，市场会因他们的观点发生变化而出现动荡。当有关这类公司的关键性分析改变了他的想法，斯坦哈特希望能打“第一通电话”。倒不是因为这些分析有多么正确，而是他打过电话的那些人会觉得斯坦哈特是对的。所以如果你在报纸中读到有些预言家认为形势将对德州仪器的发展有利，而如果它的股票真的涨了，那也不要感到惊讶，斯坦哈特（以及其他斯坦哈特式的人）可能是最先得到消息的。

但话说回来，这些蝇头小利并不能解释他巨大的成功。他更多地是从“定向性运作”上获得利润。据他说，“投资债券，是因为我们希望利息会朝某一方向发展……我首先会从整体上观察市场行情，然后寻找股票完成债券投资组合，这符合我认为将会出现的形势。这与只关注股值而不顾市场行情的做法形成对比。”斯坦哈特因此被称为最有策略的商人。他首先会形成某些像我们从报上获得的总体观点，之后再关注细节。

从经纪人的角度来看，与斯坦哈特打交道有一个优势，就是他一旦信任了你，就会立即接受你的建议，而不会再咨询委员会意见或者再费时间考虑。从一个紧急电话中，你能获得10万股的订单。为此，你必须全神贯注！如果一位经纪人被某种股票套牢，而斯坦哈特正好对此感兴趣，那他会以超出平常的数额做多来帮助这位经纪人，不过要有一定价格上的让步，这是一定的。相反，如果得到的消息使他相信某只股票会暴跌，那他在消息散布开来之前，可能为了尽快抛掉股票而把经纪人的胳膊累断。