马克·莱特鲍恩认为投资时应如何根据分析来找到合适的公司

马克·莱特鲍恩分析任何一家公司的第一步是基于该公司当前的股票市值计算其价值，采用包括债务和不包括债务两种算法。然后将算出的总数与其他类似公司的数值以及你自已对于该公司真值（不是市值）的评价分别进行比较。也就是说，与其实际价值相比，一家公司在市场上卖出的价格是多少。如果对于比较的结果满意，就可以设定一个有吸引力的价格区间开始购买。

要计算真实价值，莱特鲍恩使用了多种工具。首先，确定企业产生的自由现金流。有两种方法，第一是把净收益、折旧价和分期偿还款相加——这也是现金流的常规定义——然后减去公司保证经营所需的开支。

第二种计算自由现金流的方法在莱特鲍恩看来更好，即将运营收益加上折旧价和分期偿还款，然后减去公司保证预期增长率所需的工厂设备和额外的运营资本。通过这种计算方法可以看出企业是能够为股东创造现金，还是需要新的资本注入来保证增长，也可以看出增加的现金再投资后的回报率。

其次，马克·莱特鲍恩认为所有公司的目标都是创造经济上的商誉。他将其定义为卖出时投资者可获得的比投资资金多出的数额。总之就是如果投资1美元，是否卖出的价格可以达到1.5美元、2美元或是3美元呢？

再次，是确定公司会在哪个阶段产生附加值。哪些活动、决策、市场会产生附加值。如图所示。通过这个标准可以看出公司利润率的持久性，也可以看出那些保证公司利润的因素能够持续多久。

判断产生附加值的依据

莱特鲍恩认为的理想情况是公司基本不需要新增现金也可以发展，就是公司可以将现金返还给股东用于其他方面的扩张。

同时，他也看重可以创造较高新增投资资本回报率的管理层。

莱特鲍恩说他要找的管理层不仅只经营海运业务，而是应该经营多种运输业务。（我认为这是个很敏感的话题，因为从20世纪中叶以来，我的祖辈经营的白钻石航运，就将剪刀和包裹从波士顿出口；但很可惜，白钻石航运没有转用汽船，更不用说在时机成熟时扩张航空业务了。）我们可以以拉扎德（Lazard Freres）、基德尔-皮博迪（Kidder，Peabody & Co.）这些贸易公司为例，它们后来都转变成了重要的投资银行，在英格兰也叫商业银行。（几乎所有的商业银行开始都是商人；像通用电气现在基本就是个银行了，机会到哪儿它就跟到哪儿。）

当问到一个成功适应时代变化的例子时，莱特鲍恩给出了太古集团（Swire），这个公司是老牌的远东贸易和海运公司，并购了国泰航空，将老工厂大规模改造成公寓，并且还涉足其他服务业。

随着世界的变迁，一家公司如果不能预见到自身将来的业务走向，很有可能会停滞不前。也就是说，投资者考量一家公司时，应该看其如何通过捕捉并适应市场变化从而提升自身竞争力。

投资者也应该考虑管理层的智慧与能力。要保证经理们不是自欺欺人，而是实事求是看问题；不对变化的市场或竞争对手抱有幻想。他们如果连变化都没有看清，就不可能对变化采取有效的应对措施。