格雷厄姆投资的特点——“小心驶得万年船”

格雷厄姆作为投资者的伟大之处可能在于他知道如何说不。格雷厄姆-纽曼公司的一位助理不无沮丧地跟我说起他们精心挑选、认真研究得出的投资机会在交给格雷厄姆定夺时，通常发现他会对每个机会都提出实质性的反对意见。他一定要万事俱备后才投资。

最后买进时他绝对是胸有成竹的。他所认为的良好安全的投资主张其实很简单，就是一遍遍以50美分买进1美元。操作一次难免出错，但是几十遍后就基本不会出错了。因此，多样化投资，就是集合多种交易，是这个办法的关键，也是一种保险。

买进时，格雷厄姆只留一只脚在门内，这样，一旦判断有误就可以随时走人。这种本能的谨慎让他无法敏锐抓住市场的大动向。除了在20世纪30年代因过早进入市场而被扫地出门，他还错过了1950年开始的大牛市，他甚至建议他的一个学生在1951年时不要去华尔街工作，因为市场太热。

然而，在1973年版的《聪明的投资者》里，他是明智的：“我们认为投资者应该对于前面的艰难时期有所准备，艰难时期的形式多样，有可能像1969年至1970年下跌的快速重现，也有可能是短暂牛市之后紧跟着的更大浩劫。”如图所示。

艰难时期的形式举例

确实，1973年至1974年的市场崩溃是继1929年至1932年大萧条之后最严重的一次，在那之后也是触底买进的最好机会。