卡伯特认为的投资最大的风险及自己如何避免这些投资风险

对投资来说，最大的风险是什么？

“通货膨胀，这是世界上最大的问题。如图所示。

通货膨胀

我觉得我们对此无能为力。看看那些政府预算赤字吧，惊人啊！我记得我还是哈佛财务主管时，我们雇了一个簿记员，他的工资20年没变过。每天干的工作是一样的，他也没想着涨工资。尽管你肯定升职了，但从总体水平上看工资却没有涨。如果你每年涨的工资和生活成本上涨的幅度一样的话，你的工资事实上没有涨。但就这样你不可避免地受到了通货膨胀的影响，你有什么方法能改变这些呢？”

我回答说似乎只有令人恐惧的变故才能改变人们的看法，比如输掉一场战争或是经历社会剧变。什么样的大变故才能改变这些人们的看法呢？我的看法是，社会保障体系的崩溃。社保体系现在从精算角度看已经破产了，这个金字塔迟早会崩溃的。

卡伯特说：“大多数人都太麻木了，不到饿死了就不会清醒。”

投资者要怎么做才能抵消通货膨胀的影响呢？

卡伯特说，以后投资者经历了通货膨胀后大抵无法保证资本的原有价值。我告诉他罗斯柴尔德家族成员之一已经宣布如果他们可以保证能将财富的1/4保值传给后代的话，那就是赚了。

“您自已如何投资呢？”

“我自己买了一大堆优质市政债券。不是纽约这种大城市的，都是小地方的，因为他们责任感更强。我买进了麻省的尼德汉姆市债券，我就住在那儿，还有麻省的牛顿市债券。我基本都是短线获利，经常换一换。”

我指出说如果通货膨胀超过了市政债券的回报率，那就意味着得靠原来资本本金过活了。

“对，是这样，但很多股票红利也是这样的情况。”我也同意：有些红利就直接宣称说是不包括本金的，以此吸引投资者买进股票。如果这样的话，红利这种资本回报是需要纳税的。

那投资艺术品怎么样？那时候有这个想法吗？卡伯特说：“我可分不出画的优劣。”我发现和大家普遍的看法相反，大多数的艺术品价值从第一次被卖出起就一直下跌。现在回过头看，那些升值率跑过通货膨胀率的艺术品就如同在一个老人的家里，环顾四周，发现都是百岁老人；这就是所谓的存活者偏差。大多数人可活不了那么久。”