约翰·邓普顿的生活经历、投资格言及他的成长基金的建立

大萧条开始时，约翰·邓普顿还是耶鲁大学二年级的学生。他父亲告诉他已经没有钱支付他的学费了。因此，邓普顿只得凭借奖学金，半工半读地完成了大学学业。之后他赢得了罗德奖学金，去牛津大学学习了两年，这期间他利用假期游历了整个欧洲。他后来回到家乡田纳西州，然后又北上纽约，先在美林当起了培训生，之后，又供职于一家地震勘探公司。

“二战”开始时，邓普顿确信股票价格10年的低迷已经到头，百废待兴；尤其是那些“灰姑娘”式的股票，因为之前没人看好，更可能涨势喜人。所以某日他打电话给股票经纪人，让他买进所有市价低于1美元的股票，每只股买一手。他用大约1万美元买进了104只股，4年后他全盘卖出时的价格为4万美元，这笔数目在今天相当于100万美元。

投资格言：战争来临，切勿卖股。战争会让货币贬值，但却让商品升值，也包括这些商品的股票。

这笔大获成功的交易为邓普顿之后的投资模式奠定了基础。他坚持只买进别人抛售的股票。而且他持有股票的平均时间为4年，这么长时间内便宜货通常都会被发掘，盈利和市盈率都涨了，我称之为“双涨”。（当然，这样你就错过了成长型股票高峰期的10年或20年的一轮涨势，而这是大多数投资者在股市赢利的最大希望。）

邓普顿拿着这笔钱买下了一家小型投资咨询公司，他努力将公司发展到中型规模，然后将公司卖给了皮德蒙特管理公司，最后只剩下一个皮德蒙特不愿收购的小型加拿大基金公司。

年届56岁，约翰·邓普顿又一切从头开始。首先，他决心再也不让自己太忙了，之前他忙得都没有时间思考投资，也没有时间体悟整个大千世界，尤其无法专心于思考宗教。于是，他搬到了巴哈马首都拿骚，在莱福德岛（Lyford Cay）俱乐部建了一幢南部风格的“白宫”，房子外墙四面都是圆柱。就在那儿，邓普顿整理了他的证券文件，并且开始关注如何管理他没卖出去的小型基金，他自己和一些老客户拥有该基金的大部分股权。这个基金之后多年的记录证明了约翰·邓普顿是当之无愧的投资大师。到1978年12月31日为止的20年里，投资该基金1000美元，加上配送股再投资，之后升值到了2万美元；这是当时所有基金中表现最好的。如下图所示。那时候，我因为看到邓普顿的名字年年出现在业绩报表上，忍不住从纽约给他打了个电话，之后又去拿骚亲自拜访。

基金升值

邓普顿成长基金因为规模小，享有比其资金规模大上百倍的大基金没有的灵活性优势。向小公司股票投资10万美元，如果股价翻番，对基金的表现影响甚大。同样，从他管理基金的规模来考虑，邓普顿可以在他感觉不稳当的时候随时卖出套现，而这对大基金来说基本不可能。他有时能利用到储备金的50%，但仍然说自己辨别市场顶峰和低谷的能力不够，这也是很多顶级选股专家们共有的特性。