彼得斯的学术论点

彼得斯认为，如果资本市场是非线性动力学系统，那么投资者应当预期市场将出现:

1.长期相关性和趋势(反馈效应)。

2.某些条件下和某些时点的无轨(临界水平)市场。

3.在更小的时间增量上看上去仍旧相同并具有类似统计学特性(分形结构)的收益率时间序列。

4.预测的时间越长，预测就越不可靠(对初始条件的极端敏感性)。

彼得斯及其他许多经济学家经过研究发现市场中存在以上特性，他们都发现，资本市场的发展演化并不遵循传统的EMH，而更遵循混沌动力学。特别指明是，他们发现标准普尔500存在一个正的李雅普诺夫指数.隐含的循环大约为42个月，即平均记忆周期为3~4年。这清楚地表明市场是一个复杂的动力学系统，它进化，也在一定周期意义上循环，事件的影响在将一定时期内存在而非立即消失。 

分形市场理论(FMH)概述

作为现代金融理论基石的有效市场假说(EMH)越来越多地被实践证明不符合现实，而建立在非线性动力系统之上的分形市场假说，利用流动性和投资起点很好地解释了有效市场假说无法解释的各种市场现象.。

通过定性分析和定量分析表明，有效市场假说只是分形市场假说的一种特殊情况，有效市场只是在某个特定时段才可能出现。但由于分形市场假说在数学建模上的困难，有效市场假说仍具有现实的参考和指导意义。

分形最早由BenoitMandelbort提出，用以描述那种不规则的、破碎的、琐屑的几何特征，李雅普诺大指数和分形维的检验都说明了资本市场星现出混沌行为。随着非线性动力学的发展，基于混沌和分析理论的新视角为投资者提供了理解资本市场行为的新途径，面分形市场假说的提出是在这方面所取得的重大进展之一。

彼得斯从非线性的观点出发，提出了更符合实际的资本市场基本假设一分形市场假说，它强调证券市场信息接受程度和投资时间尺度对投资者行为的影响，并认为所有稳定的市场都存在分形结构。

分形市场假说认为，资本市场是由大量的不同投资起点的投资者组成的，信息对各种不同投资者的交易时间有着不同的影响，在每日、周或月时段内的交易未必均匀，而且投资者的理性是有限的，未必按照理性预期的方式行事。在对信息的反应上，有些人接受到信息马上就作出反应，然而大多数人会等着确认信息，并且不等到趋势十分明显就不作出反应。彼得斯从对资本市场的价格变化的正态性检验开始。应用R/S分析方法证实了资本市场上的资产价格或收益符合分数布朗运动或有偏的随机游动规律。并通过对资本市场时间序列的空间重构，计算了资本市场的分形维和李雅普诺夫指数，从而完成了对资本市场的动力学分析。