还要从既往经验中实现最有效的学习，聪明的投资者还要在以下几个方面做到超人一等：

1.有效的反馈。聪明的投资者会不断审视他们实现目标的方式，以不断改进未来的投资业绩—他们会努力认清自己的优势和缺陷，从而找到最适合他们的投资方法。总之，有效的回应包括如下要素：

（1）关注长期投资绩效。聪明的投资者不关心短期的价格波动，因为这种波动具有随机性。他们几乎只在乎长期业绩，也就是说，持续多年的投资业绩。这种坚持长期视角的重要性体现在以下表格：

表6显示了某些杰出投资者在1965-2004年期间的年均收益率（标志的数据来源为伯克希尔•哈撒韦最近几年致股东的信，见：Graham, 2003；Greenblatt, 1997。标普50时旨数的数据为股利再投资后的年均收益率）。表中的黑体字为投资者的收益率低于标普50时旨数的年份；灰色为投资者的收益率至少高于标普500指数10%的年份。

表6 部分超级成功投资者的年均收益率

表中最令人诧异的是，所有这些杰出的投资者在一两年内的投资收益率均低于大盘。在这8位投资者当中，甚至有5个人在三四年的收益率连续低于标普500指数。在这28年分析期中，沃尔特•斯科劳斯的收益率有6年低于标普500指数，卢•辛普森在24年内有8年输给大盘。沃伦•巴菲特则有6年输给大盘，而且在这6年里，还有2年低于大盘10%以上。，

乔尔•格林布拉特的业绩无疑令人难忘，他在10年时间里有8年战胜大盘，有一年落后于标普50时旨数，还有一年余标普50时旨数持平。这足以说明，即便是最聪明的投资者，也会经常输给大盘，而且有时甚至会连续多年。

图29为表6所述投资者在过去10年里实现的年均历史收益率。如图可见，尽管他们的业绩也会偶尔落后大盘，但是在长期内，他们的业绩均大幅超过标普500指数。

图29 顶级投资者在过去10年的年均历史收益率

（2）关注过程。聪明的投资者关注他们的投资过程。并对过程实施密切监督。在他们看来，不管结果如何，只要交易与投资战略不匹配，就是一次失误。比如说，一笔过程拙劣但结果完美的交易（如在没有任何适当理由的情况下，在股价下跌之前抛出持续盈利的股票），那么，这笔交易就是一个错误—尽管投资者通过这笔交易实现了盈利。

（3）对其他方案的检验。聪明的投资者不仅要跟踪组合的业绩表现，还要检验采用其他方案可能带来的结果。比如，在成功的投资者当中，持续跟踪已卖出或未买入股票价格变动是一种很常见的做法。跟踪这些类型股票可以教会他们如何完善自己的投资方法。

（4）养成做文字笔记的习惯。顶级投资者随时记录每一笔正确和错误的投资。此外，像对冲基金经理雷•达里奥那样，在实施每个交易操作和每个投资观点时，形成文字记载都是有益的，因为这可以帮助投资者防御认知偏见（尤其是后见之明）.以实现有效的反馈。

（5）从错误中汲取教训。顶级投资者善于从总结中学习。他们要花费大量时间去分析自己（以及他人）的错误，并将从中获得的知识体现在他们的投资战略和投资过程中。此外，他们接受错误，并将错误当作学习的机会，并由此丧失的财富当作学费。

（6）对市场的研究永无止境。顶级投资者都是市场最有激情的学生。他们研究历史，分析现状，由此形成正确的结论为其未来行为提供依据。