首先，按照传统的CAPM经典学术理论，风险可以简单地归结为一个要素：波动性。此外，CAPM模型还认为，对依赖个股的投资者来说，他们所承担的风险是不可补偿的。

但顶级投资者显然不认可这个理论。他们不仅没有把波动性看作风险，还认为风险为投资者以具有吸引力的价格买卖股票提供了机会。此外，他们始终不接受这样的观点：高度的分散化投资是限制风险水平的必要条件。相反，在他们看来，多元化投资者只能防范无知。

他们认为，为控制风险，了解被投资者对象并坚持投资初衷是最关键的。有了这样的知识和原则，就应该集中于最有价值潜力的投资，而不是分散化投资。此外，他们还指出，仓位的大小与合理的海外投资策略对控制风险意义重大。另外，很多人还利用对冲技术、现金账户以及非相关性的子组合来减少波动性，规避投资在市场危机时期被深度套牢。

图27 风险管理的不同观点

最后，他们还为投资者提出了一系列警告。理智的投资者首先要了解自己对风险的真实承受能力，在此基础上对组合实施管理，并极力规避这种对风险的认识遭到（暂时性）扭曲。他们随即牢记，在股票市场上，剧烈震荡的价格、漫长而煎熬的熊市以及近乎绝望的市场崩盘，是司空见惯的事情，其频率和幅度可能远远超过大多数人的想象。

他们很少借助于债务，并把现金放到进可攻退可守的最安全的地方。他们无一例外地承认，投资者对自己的投资越不了解，接受价格的波动性和加大投资的分散化程度就越重要。