如果说投资理念（或者说投资哲学）与CAPM模型并不兼容，这应该算不上意外，实际上，任何数学形式的风险模型都不可能准确地反映现实中的风险。（顶级投资者始终认为，即便是再复杂精密的风险模型，也不可能真正反映现实中的风险。因为决定市场行为的主体是人类的行为，因此，他们相信，只有人才能对风险做出实时评估，而不是计算机。）CAPM模型远未接近内在价值概念的精髓，因为它既没有考虑到企业的基本面，又没有纳入公司新发展的影响。更重要的是，对聪明的投资者来说，波动性并不只是风险，它也是机遇。实际上，真正的投资者会在价格低于内在价值的时候买入，并在价格高于内在价值时卖出。 

现在，波动性恰恰给投资者提供了机会，让他们得以在非理性价格中发现买卖股票（不管是高估还是低估）的机会。沃伦•巴菲特早就注意到，在企业内在价值保持不变的前提下，如果投资者认为，在低价位上贬值一半的股票（因前期价格下跌造成较大的波动性）一定比增值一倍的股票（因前期下跌而导致股价很低）更危险，那他们大错特错了。

实际上，在投资理念的内涵中，风险（被定义为发生永久性损失的概率）不是来自于波动性，而是对价格与内在价值脱离程度做出了不正确的估计。

更具体地说，投资者必须要处理好以下两种类型的风险：

1.误判企业真实价值的风险。如果投资者对公司管理层和企业特征的评估不正确，或是不了解公司的财务状况，那么，他们就有可能为公司的股票支付过高的价格。2.偶发性外部因素带来的风险，包括政府干预、股票市场整体低迷（在投资者打算抛出时）、经济衰退、通货膨胀和恐怖主义事件等。为规避这类风险，顶级投资者通常会坚决避开某些特殊类型的公司，如依赖天气条件的公司，过度依赖单一客户的公司，或是没有定价权的公司。

与其他市场参与者不同的是，投资者必须在控制外部风险和估值风险的前提下，追求最大化收益。他们最大的顾虑就是如何规避灾难性结果。而这种灾难性交易的最大问题在于，损失是难以弥补的（比如说，补偿50%的损失需要用100%的收益，90%的损失则需要1000%的收益才能实现保本），而且有可能会殃及整个组合，甚至造成组合的永久性受损。正如下文解释的那样，为处理好的风险与收益的权衡，规避灾难性结果，顶级投资者通常会采用特殊的风险管理技术，这些有悖常规的技术，完全是他们针对风险的判断而量身定做的。